截至2025年8月26日CFTC原糖交易商持仓补充报告数据解析：
1、投机空头连续三周加码：非商业空单环比增1.11%（+2,621手），连续第三周增仓，逼近24万手关键水平。净空持仓扩大至-132,813手，逼近8月5日高点（-139,137手），显示基金持续押注巴西增产及印度出口松动预期。
2、商业端套保与建仓并存：商业多环比增加7,851手，反应部分贸易商逢低布局多单，但增仓力度较前周（+12,150手）减弱；商业空单环比增加6,935手，反应生产商趁价格反弹加大套保。商业多空同步增仓反映产业分歧，需关注套保盘是否持续入场。
3、持仓结构风险累积：总持仓量回升1.54%，投机与商业净空差收窄至69,880手，逼近70,000手警戒线，历史显示此类结构下价格波动率往往放大。
未来关注点
1、巴西：
关注巴西8月甘蔗单产数据以及近几个月持续的干旱对单产的负面影响，造压榨后期入榨量的急速下降的可能性。
2、北半球主产国前景
印度天气有利增产，新榨季出口政策讨论升温，若配额超预期可能触发空头进一步加仓。泰国甘蔗病虫害及不规律降水或对产量前景有负面影响，增产幅度或削减。
3、持仓结构风险：
当前投机净空与商业净空差值接近阈值，需警惕资金面与产业套保形成下跌共振。
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