股权分置改革接近尾声，资本市场一度全线飘红。在"普涨"的大背景下，投资者或多或少都有所"斩获"。然而，没有只涨不跌的股市，6月以来的下跌行清，让投资者，特别是新股民认识到投资的"凶险"。那么，在2006年下半年，市场将如何演绎?投资者的方向在哪里?

    大环境持续向好

    国家统计局统计，2006年我国的GDP增长了10．2％，宏观经济仍处于高位运行的状态。对此，国家统计局有关负责人表示，这样一个增长速度仍处在中国经济潜在的增长区间之内，还是基本正常的。

    上投摩根基金经理孙延群认为，消费增长会带动结构升级，居民在服务业、医疗保健、保险、教育、汽车等高档商品方面增加消费支出，相关产业会迎来快速成长期．而且这种态势会随经济进一步发展而明显。

    孙延群认为，股权分置改革重构微观基础，让资本市场的股权价值定价功能和优化资源配置功能得以发挥，推动了企业公司治理结构的完善，让A股市场具备了巨大的成长潜力。而居民高储蓄和QFII额度的进一步放宽所带来的充裕资金会加快这-进程。

    与此同时，并购热点逐渐升温，优质企业能够实现高速成长，未来越来越多的高成长性上市公司将登陆A股市场，都将进一步改善A股市场的投资环境。

    投资策略

    据了解，6月中旬快速调整至1512点后，连续反弹上行100点以上，很多个股都有较大涨幅，特别是引领本次反弹有饮料食品个股。

    华泰证券一位注册分析师认为，在宏观紧缩政策预期下，消费对经济增长拉动的作用越来越被国家重视，且消费行业抗周期能力较强，很多消费类上市公司又有较好的品牌效应和定价能力。他说，随着消费升级趋势的加速，消费和服务行业将获得更加明确的长期高速成长趋势，其估值水平的提高具有坚实基础。

    在赞同该分析师对消费行业的判断的同时，上投摩根的孙延群对银行股给予了较多的期待。他表示，一季度国内上市银行的利润增长率最低保持在20％以上，并且现有估值水平仍然偏低，所以未来银行股的预期比较明确。不仅如此，可以预期，国家税制改革脚步的临近，如果两税合并(比如24％)上市银行的业绩会有较大的提高。以民生银行为例，该行2005年的税前利润为42．4亿元，按有效所得税36％计算，所得税为15．4亿元，如果两税合一为25％，所得税为10．6亿元，净利润可提高17．7％。

    今年3月份以来，国内钢材价格持续反弹，给钢铁行业投资带来了巨大的想象空间。国泰君安研究所数据显示，2006年4月该行业的毛利为11．28％，比去年12月最低的6．2 1％已经有明显回升。孙延群分析，国际市场钢材资源偏紧、国内钢材需求保持稳步增长、钢铁生产成本高位支撑等因素是国内钢材价格回升的主要原因。他强调，在国家宏观调控大背景下，人们估计对钢铁需求量会出现萎缩，但是市场事实上需求超出预期，大部分钢铁企业的市场估值水平偏低，只有6至8倍，所以钢铁行业的投资价值可观。国信证券的郑东认为，国际钢铁业购并的浪潮开始向国内蔓延也提升了钢铁行业的赢利预期。他大胆地推测，该板块至少有30％的上升空间。

    与此同时，拥有国际比较优势的机械制造行业、具有稳定现金流的公路，以及受益于经济长期成长的零售业也被投资专家普遍看好。