市场综述

    市场唯一的出路就是涨？本周，巴西参议院对总统罗塞夫的弹劾进行投票表决，最终罗塞夫不得不屈服于压倒性的赞成票，遭到停职。纽约、伦敦两市持续上涨。纽约原糖近月合约周四报收16.98美分/磅，为19个月来最高水平，虽然周五有所回调，但最终7月合约仍然报收16.74美分/磅，较上周上涨6.35%。伦敦市场同样收涨，本周8月合约上涨4.3%，报收478.10美元/吨。两市价差虽有所扩大，但没有像上周那样大幅震荡。

纽约11号原糖7月合约走势（美分/磅）

    本轮上涨潜在受助于巴西中南部雨水增多使得甘蔗收割受阻、印度增加进口（后被否认）的传闻、石油及宏观经济面消息利多的影响。纽约市场周三成交16.5万手（疑似资金入场），出现最大的单日涨幅（从16.02美分/磅升至16.77美分/磅）。白糖市场方面，由于泰国、印度两国的季风降雨推迟，白糖价格借机攀升。

    洲际交易所宣布计划于6月20日推出以集装箱运输的白糖期货合约。白糖期货交割通过集装箱装运方式替代伦敦5号合约现有货船装运模式。两大合约将同时交割。由于首份上市交易合约为2016年10月合约，市场将有夏季几个月的时间来尝试新的价格风控方案。

白糖7/8月合约价差（美元/吨）

    美洲产区

    与四月降水低于均值，帮助产量达到高点的天气截然不同。巴西中南部部分地区五月首周天气虽然依然干燥，但随后部分地区将有暴雨，其中巴拿马地区和南马托格罗索州影响最为严重。本周巴拿马某蔗区的降雨超历史月度均值。同时，圣保罗地区西南部也将受暴雨影响。

    天气预报显示，目前雨势逐渐减弱为小雨和零星小雨，并将在未来几天内有所缓解。而另一波暴雨将在巴拿马地区和南马托格罗索州持续两到三天，圣保罗地区同时受到影响。

    五月虽然不会像四月那样不停压榨，产量再创历史新高，但降雨或能缓解部分蔗区因长期干旱而影响甘蔗生长的担忧。因为持续缺水或导致甘蔗含糖量（ATR）下降。

    上周美国农业部公布4月供求报告。2015/16榨季库存使用比预估由3月的13.30%增至14.20%，增量主要来源于供给侧。4月估产810万吨（包括蔗糖和甜菜糖），较上月增长12.8万吨。进口如几周前公布的数据一样，增加2万吨。虽然佛罗里达州的甘蔗减产超预期，但2015/16榨季甜菜产量的增长弥补了产量损失。消费量共计增加约4.1万吨，至1100万吨。调整后的库存使用比将使美国农业部在是否增加关税减免配额这一问题上难以做出决定。然而，市场还是有信心的，至少目前有消息称未来或将增加约20万吨配额。

    中美洲生产已渐入尾声。危地马拉预计5月25日完成压榨。截至5月10日，共计产糖273.76万吨，同比下降7.5%。古巴预计将尽可能在五月继续压榨以减少榨季初因降雨造成的损失。虽然五月传统上是降水最多的月份，但目前天气还算干燥。如果能够多榨几周，预计能完成原定产糖165万吨的目标。总之，中美洲本榨季产量约为848万吨，同比下降8%，但略高于榨季初的预期。去年年底的降水影响压榨，甘蔗糖分因此降低，单产也随之锐减。最大降幅出现在萨尔瓦多和古巴，分别为19%和13%。

    亚洲产区

    2015年10月初，印度国家商品和衍生品交易所10/3月合约价差报1,550卢比/吨，约合23.22美元/吨，现在5/10月合约价差扩大至3,000卢比/吨。价差翻番或反映因16/17榨季估产减少导致的目前市场库存紧张。16/17榨季印度估产约为2200-2350万吨，远低于14/15榨季的2830万吨。市场供应缺乏是导致目前库存紧缩的直接原因。印度2015年10月初结转库存超900万吨，随着16/17榨季消费量或超2600万吨，预计2016年9月库存将降至700-750万吨，2017年9月底或再降至450-500万吨。鉴于这种情况，印度政府于2016年4月29日颁布仓储库存限令来避免投机倒把、囤积居奇的现象出现。自限令颁布实施以来，印度国内糖价基本维持在35,700-36,000卢比/吨之间。

    业界有消息称印度政府正考虑取消2015年12月起实施的每吨45卢比的甘蔗补贴。当时政府规定，出口量达到320万吨，将给予每吨45卢比的补贴。但随着近几个月出口放缓，国内价格暴涨，产量骤减。近六年来首次出现供应缺口，政府更希望糖能出口转内销，为国内价格维持营造良性环境。

    6-9月的季风降雨预计将持平或高于平均水平，甘蔗将因此得以增收，进而有利于提高库存。因此，印度政府将密切关注季风雨季的天气变化。6月首周季风降雨将到达喀拉拉邦沿岸地区，并逐步向本国其他地区推移，7月下旬将覆盖主产区马邦和卡纳塔克邦。

    泰国16/17榨季B类配额糖首次招标于本周初举行，与会人士对当前市场的供求形势意见不一。最终2017年3月1日-5月15日船期糖以升水纽约1703合约137点、2017年5月1日-7月15日船期糖以升水1705合约137点的价格竞标成功。造成糖价高企的主要原因之一是干旱导致2015/16榨季产量令人失望，2016/17榨季估产也遭下调。而随着2017年一季度巴西和中美洲充足的供货运抵东南亚市场，同时澳大利亚与印尼间自由贸易协议的达成，泰国糖的竞争优势将有所下降，同时损及HiPol原糖的现货升水，而此前泰国是印尼精炼厂的原糖供应国。本次竞标所有竞价自升水30点起竞投，最终中标价高出100多点。