一、期货强于现货销区价格对比产区持稳，量、价方向如何？看消费变数

 

表一：产销区价格周变化

 

 

本周产区报价涨跌均有，柳州、南宁中间商报价相比厂仓报价上涨，成交量上没有明显的突破放量，量、价不匹配的变动方向看出，产区贸易商对比集团看涨后期市场心态相对乐观。销区近武汉下调10元/吨报价，其余销区基本不变，日照、昆明周前期上涨为主，周后期降价导致周价格收平。

 

产区报价对应日照最新5460元/吨报价而言没有任何走量优势，但日照上周后期连续下调报价看来不是产区原因。据悉，山东地区走私报价5000元/吨左右导致日照等山东一带销区难以走货，盘面的仓单压力也难以释放。未来日照地区价、量变化会是行情关键点之一。

 

云南方面，昆明现货报价周后期同样回落价格周涨跌不变，据了解云南本周销量相对不错部分集团有上万的成交但多数是抛盘为主。可见销区贸易商周价格总体持稳的背景下，采购补库意愿不强更多是跟随期价变化走势变动。陈糖方面，云南预计还是近9万吨左右库存对于现货市场是压力，所以后期消费好坏是行情启动的导火索。

 

整体，本周产销区现货市场价格、成交量没有有效突破，期价反而强于现货市场而不是现货市场的实质利好反推期货上涨，价格难免空中楼阁。

 

    二、郑糖5—9、9—1价差的分析

 

 

 

图一：历年郑糖5-9价差走势

 

SR5—9价差相比上周有所扩大最新SR5-9价差扩大至—154，后期SR5—9价差是否有扩大的空间？笔者认为可能性不大。最新SR5—9价差在154加上SR1609合约升水20点，SR5—9价差一旦扩大170—180左右，势必会吸引资金买SR1605合约抛SR1609合约，最后的压力会集中在SR1609合约。但对于SR1609合约是15/16榨季最后一个主力合约以及本周市场传16/17榨季全国可能实现1000万吨左右产量看，SR1609合约似乎不会是多头投资的最好退路。此外，SR5—9合约后期拉开太猛仓单过度移仓到远月，可能会导致市场压力前松后紧张，部分压力需要在SR1605合约有所释放。

 

对比去年同期SR1505月合约持仓量为134630，仓单+有效预报合计45787，比较目前SR1605合约持仓164134，仓单+预报55459张看，今年5月的仓单压力并没有大家想象的巨大。即便是由于走私糖+陈糖库存需要消化，接5月仓单的人会少，可能导致9月合约造成压力大的迹象，只要到了7月份后期随着销区贸易商的补库需求增加以及外盘配合。9月仓单未必是市场的利空因素，反而会由于市场对预期缺口放大导致接盘需求增大，从而反推价格上涨，因此后期仓单可以消化可能性偏大，但不可否认阶段性行情仓单依旧是盘面上涨的压力，仓单要出的前提就是价格要有足够的贴水。

 

 

图二：历年郑糖9-1价差走势

 

结合历年SR9—1价差走势看后期SR9—1价差在9月合约即将到期价差扩大可能性大，但是如果SR9—1价差后期还在增加的情况下，空9买1还会是资金的做盘关注点。只是16/17榨季可能会有抛储预期，SR1701合约是榨季初期的合约可能会有压力。只是抛储意味缺口预期对于价格而言笔者倾向于有所支撑。SR9—1价差趋势上还有很大的不确定性，还要依据SR5—9价差的变数来衡量。

 

 

图三：历年仓单、预报走势

 

近月SR1605合约没有足够的贴水销区现货价格仓单难以流出，仓单、预报继续增加多并且集中在日照、郑州等销区为主，预计仓单、有效预报由于郑糖合约价差原因后期还有增加的可能。从历年仓单、有限预报量变趋势看5月之后仓单、预报会逐步减少而今年4 月之后会有消费的采购预期加上今年消费后移现货价格会有所升水盘面，仓单会流出不会过多移仓到远月，仓单压力问题笔者倾向于会有所解决，利空没有市场想象的严重。

 

    三、投机、券商类资金是多头的“解放军”

 

 

图四：部分投机席位净空单合计走势

      

笔者统计了永安、浙商、光大席位的本周的净空单合计变量趋势，本周投机空头席位资金持仓出现明显减少，尤其在本周第四个交易日郑盘由于受大宗商品市场以及铁矿等黑色品种带动下价格回踩支撑，部分空头席位资金顺势减仓。值得注意的是光大席位资金作为空头的主力资金本周尽管盘面强势但净空单持仓相对稳定，而该席位持仓均价在5521左右分析，下周郑糖持续上涨的话该席位会有所减仓，主力空头的撤离会给盘面反弹的推力。

 

只是本周中信期货、华信万达期货席位有所增空，海通席位反手做多看，多空席位资金对价格走势争议，空头主力没有明显的弃盘，下周5634能否突破站稳以及5548能否站稳还多空资金决择。

 

    四、下周关注点

 

1、 3月份产销数据，市场会提前有所预期。

 

2、广西糖网对于16/17榨季种植意向的调查分析，看下个榨季产量的变数。

 

3、日照量、价变动方向，销区销量启动情况。

 

4、云南的销售进度，衡量走私量的多寡，两者是此消彼长的变量。

 

5、产区集团报价的心态特征，能否在价格持稳的基础上上调报价稳定市场信心。

 

6、券商资金入场程度，是否助推多头在拉一波行情。

  

7、巴西开榨，外盘重挫之后对于内盘拖累效应。