一、产销区价量回暖 ，现货定价权逐步回归8月销量值得期待

 

表一：产销区价格涨跌周变化

 

进入8月份配合销量走俏产区现货报价由前期5000元/吨的价位上升至本周5190元/吨的主流报价。产区价格上涨去库存进度加快产销区价格倒挂局面逐步缓解，仅北方地区加工糖冲击倒挂明显。现货市场定价权必须回归产区，白糖牛市才有话语权。

结合产区集团销量分析，本前期多数集团维持上千吨走量为主，价格上涨更是刺激买家心态，7月份压制的销量在8月份释放。毕竟14/15榨季还有二个月销售期广西糖库存今年偏弱，看好后期市场的贸易商会逐步采购囤货。到本周五对主产区报价具有较强示范效应的某大集团报价也进一步下调20元，产区制糖企业顺价销售的理智让人逐渐看到了后期希望。价格高低在很大程度上决定于价格是否符合销量提升要求，一旦出现虚高价格抑制销量情况，那么价格主动回调将不可避免。因此可以预见主产区现货价格在5150—5250元左右区间促进走量过程仍将会维持一段时间。

初步统计集团截止8月中旬的销量明显超越7月份同期水平，8月广西销量笔者偏乐观态度。8月下旬产销区现货价格受盘面价格波动影响偏弱为主，现货销售仍然延续价量变化市场规律调整。

   

二、柳州批发市场买方交收浓重，社会第三方仓库出库量增加白糖走量继续突围

 

 

图一：柳州批发市场买卖方提前交收量趋势图

 

和现货市场走量一样柳州批发市场提前交收量7月下旬到8月中旬，买方提前交收量不断增加，价格上看柳州批发市场近月合同价格相对于集团报价有一定优势，决定了柳州批发市场买方食糖购买意愿偏强。

近期柳盘近月合同价格不足以吸引糖厂在柳盘套保，也印证了广西集团相对乐观心态。买方提前交收量增加并且买方一直处于大于卖方水平，说明买方看涨后期积极备货，卖方看好后期有所惜售。尽管中秋备货期已经过去但假如现货市场糖价走势明显强势，也会刺激终端补库，8月下旬也会是一个不断集中的采购期。

 

 

图三：产区主要社会第三方仓库出库量周走势图

 

连续四周产区社会第三方仓库的出库量不断增加，市场普遍认为的7月高温消费似乎在8月份才来临。对比8月初广西第三方仓库食糖库存量和截止8月第二周的存量看减少近10万吨左右，其实也一定程度上看出8月广西销量雏形。除此之外，广西第三方仓库食糖历史月均销量在35—40万吨左右，按照现在的库存水平后期造成卖方惜售广西糖概率偏大。

 

三、有效预报增加，中粮席位增仓追多SR1509合约，多空博弈砝码加深

 

 

图四：SR1509中粮持仓量走势图

   

 

图五：仓单预报周变化

 

SR1509合约在8月份第16个交易日开始提保，按照正常情况中粮席位也会减仓SR1509合约。但相反中粮席位在进入8月份以来一直追多SR1509合约，结合实盘和虚盘持仓量看中粮无疑是接盘SR1509合约的主力军并且压力不小。

本周产区仓库增加预报三千余张尽管SR1509合约有多头中粮主力护盘但是预报后期一旦还是增加，SR1509合约将会上演空逼多或者多头死扛加码最后多逼空的局面值得注意。总之SR1509合约没有落幕，仓单、预报的变化实盘和虚盘的实力对比都会是行情交易的重点，也会是影响SR1601合约走势的主要诱因。

 

四、SR1601—1605反套等投机资金推动白糖成交回暖，空头资金尤占上风

 

 

图六：白糖周成交额走势图

 

8月份白糖成交额明显回暖现货市场配合是主要原因，成交量增加吸引资金入场白糖人气凝聚交易活跃。成交活跃但持仓增持配合力度不够连续两周SR1601合约持仓平稳白糖沉淀资金不足或者说资金倾向于短线交易战略。周线上SR1601合约收小阳十字星K 线，表明当前的市场多空力量抗衡，价格上下犹豫面临选择，多空双方在5300附近争夺还将继续下去。周K线的价格重心逐渐上移，但本周价格反弹高度在5408受到压制，显示短期空头实力占优的的局面继续，价格上行阻力偏重，市场震荡难免。

 

图七：SR1601—1605价差走势图

 

 

图八：历年1-5价差走势图

SR1601—1605合约价差不断扩大，SR1605合约维持贴水SR1601合约不变，尽管不符合白糖牛市基本面的价差走势规律，但是仍然有部分投机资金入场。最新SR1601—1605合约价差扩大到近100点左右，按照基本面分析后期1-5反套价差扩大空间已经不大。不支持反套原因在于，SR1601是榨季初期合约延迟开榨和供应短期不平衡都利于SR1601合约上涨，SR1605合约处于供应集中期不管是后期进口压力或者供给充足，都会影响到SR1605合约上涨高度。牛市的市场思路不支持反套，投机反套轻仓为主。

 

图九：SR1601合约部分席位多空持仓走势图

 

笔者结合SR1601合约中粮期货、五矿经易期货、混沌天成期货、光大期货、永安期货、海通期货等席位的多空持仓量进行分析，仅在7月底多空力量分歧不大之外，随后空头继续占据优势。具体席位看，中粮、混沌多单小幅减少为主毕竟7月份49万吨的进口量对于多头是不小压力，远远超出市场预期，利空需要一定时间去消化。空头的五矿、光大期货、永安、海通中永安、海通期货继续加空，其余空单持稳为主看出空头做空坚定。毕竟市场环境大背景是偏空，白糖难以独善其身。SR1509合约的仓单压力和不断增加的有效预报也是拖累SR1601合约下行的潜在诱发的利空。

 

 

五、周线收十字星小阳K线，头肩低未反转破颈线，调整需技术面再配合

 

 

图十：SR1601合约日线图

 

本周SR1601合约震荡走低为主，周后期进口数据利空周五夜盘再次下破5300支撑，盘尾尽管有所反弹跌幅止住，但外盘再破7年新低下周一开盘低开或许会在助空头一把。周线收红十字星重心有所抬高可是不意味着走高行情就此展开，主要是仓、量没有有效配合，市场进入一个5300—5400区间的纠结整固状态。日线上看，SR1601头肩底的形态明显，只是颈线占时未能突破行情反转不易。周线看，收红十字K线多空的实力相当僵持为主。均线走势偏向空头，5日均线短期站稳但10日均线继续压制，其余均线基本空头排列，假如不能击穿其余均线的压制SR1601上行压力大。

 

回顾本周的盘面，周十字星使得短期的局势面临选择，多空行情很微妙，之前白糖是反弹还是反转？是关键。多头一直利用的减产筹码在本周进口预期偏多传闻8-9月份进口还是偏空的背景下，这个被多头视为最大利好因素的影响力也会进一步削弱，同时也会造成市场持续看多信心的动摇。其次，资金面的考虑8月下旬题材偏弱是否出现白糖资金的抽离，对资金面考虑需要重视。最后还是现货市场订货量问题，云南的库存是否成为白糖走强的拖油瓶需要关注，但是，柳州批发市场糖厂近期盘面套保力度减弱。笔者认为，只要产区不出现现货销量的大幅萎缩，那么短期市场仍可谨慎乐观，盘中调整的幅度相对有限。