一.行情回顾

    7月6日至7月10日当周，国内糖市经历大幅度的调整。周一与周二，由于产销数据已经明了，糖市继续区间震荡。而本周前两个交易日股市继续大跌，A股连续暴跌的紧张和恐慌情绪蔓延至大宗商品市场，系统性风险终于爆发，周二夜盘国内商品期货全线下跌，截至周三下午收盘，商品期货中有29个品种主力合约跌停，盘中一度有36个品种跌停。白糖即使基本面比较好，但是也被封死在跌停板上。而周四股市在“国家队”的阻击战中应声大涨，受到中伤大宗商品普遍回暖，白糖主力在周三晚上创出5093的低位后快速拉升，周四一个交易日从5093拉高至5557，创日内最高震荡幅度，周四下午最终收在5424，白糖的大幅震荡，令很多投资者始料未及，部分多头在5093被强平，而空头也是获利颇丰。但是由于系统性风险后资金获利盘较重，基于基本面下无力推涨，郑糖周五收十字线，郑糖1601合约收于5435，周跌幅达2.93%。本周郑糖的持仓量急剧萎缩，已经从上周的806864手缩减至599290手，跌幅达25.7%。

    本周美糖因汇率、空头回补、巴西六月下半月生产数据等因素影响还是在底部震荡，但是周五晚外糖大涨51个点，报收12.41，较上周上涨11个点。

 

二．糖厂顺价销售，7月消费渐起

    本周中糖协公布全国产销数据：14/15榨季全国累计产糖1055.6万吨，同比减少276.2万吨；截至6月底销糖687.65万吨，同比减少102.4万吨；销糖率65.14%，同比提高5.82%；工业库存367.95万吨，同比减少173.8万吨。6月份单月销糖70.16万吨，同比减少35.19万吨。既然明白目前的库存，糖市在7-9月份的任务就是为了解决掉目前的高库存。本周广西集团短时间受到临储解冻的影响，即使后期认为能够完全消化库存，但是并没有挺价销售，多是顺价销售，并且走量不错，贸易商也表示销量渐起，并且目前广西集团的厂内车板价格仅仅在5250-5340元/吨，而北方加工糖的价格普遍是在5500元/吨之上，加上运费，产区的价格仍有优势，只要顺价销售，笔者认为在销售量最终会起来。

    消费端上，国家统计局发布的2015年1—5月国内主要工业产品产量和增长速度数据表现尚可，食品制造业和饮料制造业均保持增势，分别较上年同期增长6.5%和8.7%，这表明食品终端企业的销售并不会太差，即使5月与6月市场采购量比较低迷，一旦终端用完库存加大采购量，后期糖市起来将不是问题。并且后期还有中秋、国庆需求支撑。

 

三．仓单成为市场的关注点

    本周国内糖市的过山车行情让国内糖市叹为观止，但是基于国内糖市良好的基本面，在下挫到低位后糖市得到大幅拉升。南宁主要集团的现货价格并没有大幅下降，也为稳定糖市起到重要作用。由于郑糖1509合约的上方有4万多张的仓单压着，而郑糖1601合约基于较好的前景，sr601-sr509的价差逐渐扩大，已经从上周五的256个点拉高至本周五的282个点，合约价差扩大体现出投资者对于远期合约的乐观情绪。而郑糖1509依旧在低位徘徊，导致基差迅速扩大，本周基差最大时扩大至164个点，而上周五的基差仅是7个点，迅速拉大的基差凸显现货市场比较乐观，现货市场相对坚挺。合约价差扩大以及基差扩大为郑糖仓单与有效预报的流出提供了有利条件。

    本周产区的仓单不断流出，产区仓单流出以容桂钦州库、佛山华商库、广西黑五类库流出为主，由于广西库存并不大，按照升贴水来算销售并不合算，不如注销投入现货市场，周五就减少了1582手仓单。而销区的仓单流出速度并不明显，在周三国内糖市跌停板时就增加了656张仓单，并且后几个交易日的仓单数量没有较大的变化，说明现在销区的压力还未解决，但是部分销区的仓单价格已经和当地的现货价格平水，因此，我们将继续关注销区仓单的流出速度，如果终端在价格优势下转而采购盘面仓单或者仓单注销投入现货市场，将有助于减轻盘面压力。

南宁现货价与郑糖1509合约基差变化图

郑糖1601与郑糖1509价差图

郑糖注册仓单与有效预报变化图

本周郑糖仓单变化表

四．多头资金逢高获利了结明显

    本周郑糖资金继续逃离，总持仓量已经从上周的80万手降至本周不足60万手，白糖对资本市场的吸引力持续下降。不仅仅郑糖的总持仓不断下降，本周的大幅下挫不仅让多头在低位强平，空头在低位也是获利了结，同时在郑糖主力从5093暴拉至5557当日，郑糖抄底的多头多在高位获利了结，这几个因素导致了本周糖市的成交量放大，但是持仓量却大幅下滑。虽然资金逃离糖市，但是本周的净空单量还是维持在2万手左右，空头依旧占据资金优势。本周股市在“国家队”的阻击下实现了三连阳，系统性风险得到释放，股市继续回暖，或引得资金继续投资股市。不过，目前郑糖的历史持仓量已经达到了历史低值，追溯郑糖的历史，每当持仓量低于60万手时，容易吸引资金的重新关注，一旦得到资金的关注，根据国内的基本面，郑糖或迎来新一轮上涨契机。

郑糖持仓变化图

五.技术分析

郑糖1601日K线图

    本周郑糖的大幅下跌破坏了郑糖的上涨通道，后两个交易日长长的上影线向投资者表示上行压力较大，而经过本次下探5093的低位后，这个榨季笔者认为不会再创下如此的低位。目前郑糖1601合约的均线形成空头排列，受均线压力压制明显，但下有144日均线支撑。周线上，合约上有5周、10周和20周均线压制，下有144周、40周以及60周均线支撑，而MACD双线继续下行，绿柱放大，RSI线重新回到了下行趋势线下，也就意味着目前的上行压力比较大。在上有压力，下有支撑的环境下，笔者认为下周糖市还是以震荡为主，关注5400以及5360的支撑，上有5520以及5550压力。

六.小结

    投资者对于下个榨季的大减产，糖市将迎来牛市的基本面基本都了解，但是节奏还需每个投资者自己把握。现在股市回暖对大宗商品有利亦有弊，系统性风险得到释放，但是却对资金流有着明显影响。而对于食糖，不断炒作的产区干旱并没有引得投机资金参与，下周国内糖市的基本面依旧比较少，消息的真空期以及资金经过一番血洗后并不利于资金回流糖市。

    现货市场上由于库存水平相对于前几个榨季还是属于较高库存，国内糖市还需要震荡去库存，广西产区糖厂没有惜售就说明现在糖厂的销售意愿还是比较强烈，7月的销量在糖厂销售意愿以及高温天气下得到较大增长，销量一旦起来，糖市将重新获得上涨动能。操作上，笔者认为投资者下周可以在5400一线低吸高抛。 【个人观点，仅供参考】