本周国内糖市与外糖一同出现反弹。因广西与云南产区天气阻碍产区生产，周一国内糖市大幅反弹，郑糖1505合约最高上摸至4772，创近2个月来的新高，不过后几个交易日利多因素欠缺，合约上涨受阻，郑糖1505合约在4660-4760之间高位震荡。外糖本周则由于技术性买盘提振以及基金翻空做多，本周四终于突破15美分这一压力位，向15.5美分这一压力位发起冲击。

     糖市在下周如何演绎，笔者在下面将作简单分析。

一．广西陈糖正式售磬，新糖冲击4600

    本周广西陈糖终于售罄，广西新糖价格也是向4600冲击，南宁某大集团的周五的现货价格已经报到4560，周上涨60元/吨，柳州某大集团的报价也已经报到4570-4590元/吨，上涨了70元/吨。昆明和湛江等地的贸易商也都上调了现货报价。

    现货价格的上涨，笔者认为与以下几个重要因素。第一，广西陈糖已经基本售罄，其他产区结余也不多，糖市可以轻装上阵；第二，国内糖市目前处于春节备货期，贸易商以及终端企业的采购为糖企减轻了新榨季的压力；第三，国内基本面已经有所转变，糖企看好后期市场，其中最为明显的就是广西部分糖厂开出450元/吨甘蔗收购价跨蔗区抢蔗，与之形成鲜明对比的则是在开榨之前广西糖厂呼吁350元/吨的甘蔗收购价，通过两个收购价对比可以发现糖企目前已经转变心态看好糖市后期，若不然不能开这么高的收购价；第四，有传闻称国家有关部门通过国家财政补贴利息与仓储费的形式，将在近期实施300万吨的临时收储政策，目前国内现货价格仍是糖厂的成本线上下震荡，如果糖厂在政策下发后积极实施收储，那么市场的现货流通量无形中就减少了一部分，有利于价格的上涨。

    目前正是处于开榨的高峰期，春节也即将来临，糖厂在经历上一年的大面积亏损后现在又要面临着支付甘蔗款的问题，糖厂为兑付甘蔗款而不得不顺价走糖，但是在糖业形势已经有明显好转的现状下，现货市场下方空间已经不大，国内糖市上涨的概率大于下跌的概率。

二．巴西收榨，升贴水收窄

    这一周巴西和泰国的升贴水有所变化，巴西的贴水有所收窄，而泰国的升水则是有所下降，体现出巴西的现货稍微有些改善，而泰国在新榨季开始压力渐显现。

    最新的巴西双周报数据显示，巴西中南部地区12月下半月糖产量下降53.6%，至11.8万吨，上半月糖产量为37.1万吨。在截至12月末的榨季中，巴西中南部糖厂甘蔗压榨总量下降4.6%，至5.678亿吨。糖产量下降6.8%，至3190万吨，乙醇产量增加1.8%，至259亿公升。

    12月下半月如此低的产量，表明巴西中南部的榨季已经接近尾声，最终产量和3190万吨相差不大，较上一榨季减产超过200万吨。巴西作为产糖大国与出口大国，每年约有7成的食糖供出口，据了解，2014年巴西累计出口原糖1926.11万吨，同比减少185.01万吨，而巴西在2014年1月至3月仅出口549.2万吨，也就说从4月份开始的14/15榨季，除去国内消费，笔者认为巴西到12月底约有900万吨的原糖等待出口，还有两三个月又到巴西中南部的新榨季，为了减少库存，这几个月在巴西雷亚尔贬值带动下，巴西的糖厂和贸易商则是倾向于加大对外出口。

    而泰国方面，14/15榨季预计产量有所下滑，但是减产的幅度并不大，新糖在良好天气配合下将大量生产，但是在巴西出口竞争、印尼在新一年的白糖已经满足需求的情况下，泰国糖后期仍面临较大的出口压力，目前的升水下降或正是此压力的体现。

近期巴西和泰国原糖升贴水走势图

三．天气炒作渐淡

    目前巴西中南部仍是处于较为干燥的状态，土壤水分比较少，这又引起了投资者对与巴西干旱的炒作，同时据巴西咖啡联合会预测，2015年3月起巴西还可能遭遇大旱，因此后期在巴西甘蔗生产期间，天气因素仍然是一个不可忽视的因素。

    不过据天气预报，巴西中南部在21日后降雨量偏少的局面将会改变，预计在21日至1月月底，巴西中南部将迎来一次较大范围的降雨，圣保罗州、巴拉纳州和南马托格罗索州的土壤水分将有所改善，干旱炒作或因此告一段落。

    印度的北方邦在下周有一些小雨，而在下周末至月底，印度北部以及北方邦降雨范围扩大，或影响甘蔗的收割。不过其他产区均没有什么降雨，有助于甘蔗的收割。泰国在未来一周降雨区域有所减少，干燥的天气有助于甘蔗的收割。

    中国南方产区方面，云南德宏、临沧、保山等主产区在下周则是以晴朗天气为主，有助于甘蔗收割，不过早晚温差大，仍要警惕霜冻灾害的发生。广西柳州、来宾、崇左和南宁几大产区在下周则是以多云天气为主，降雨量较少，有助于甘蔗生产，新糖上市正常。

四．技术分析

郑糖1505合约日K线图

    本周郑糖1505受到4760一线重压，5日均线已经调头向下，不过10、20和30日均线依旧向上，合约仍然是在60日均线上，均线对合约有较大支撑。KD双线在高位粘合一起，DMI指标中ADX、PDI、MDI三线放平，乖离率三线在0轴附近略微向上，从日线指标上看合约属于中性指标。而在周线上，合约近期三条阳线形成前方受阻形态，市场或因此在下一周高位震荡以探寻方向。笔者预计下一周合约压力位4800、4760，支撑位4690、4650。

五．小结

    国内糖市目前正是处于春节采购期，在广西新糖售罄以及市场信心确立下，国内糖市有了较为大的底气。新的一周则是要关注12月份进口糖数量，市场预计12月的进口量在30万吨左右，同比较少，国内糖市或在此种中性偏多的市场中震荡以寻求机会突破。

    外糖方面，最新的持仓报告显示基金已经由空翻多，基金净多达8433手，环比增加19032手，基金成为外糖上涨的推手。不过目前巴西干旱炒作将随着1月下旬后期的降雨而逐渐消散，现货市场上巴西、泰国和印度都构成压力。同时市场认为巴西中央银行将于1月21日下调基准利率至12.25%，巴西货币兑美元又有贬值的风险，有可能打压以美元计价的原糖。从上述因素来看，外糖上方的压力依旧较大，笔者认为近期难有趋势性上涨行情，下周或在15.5美分一线上下震荡。