行情回顾：本周主产区广西天气逐渐转好，开榨进度有序展开，截止本周已有9家糖厂顺利开榨，11月底预计将有近30家糖厂开榨，逐渐迎来第一波开榨高峰期。开榨开始随即新糖上市，据消息看，广西某糖厂新糖报价仅4500元/吨，据说还有更低价格。新糖初上市便自降身价，市场成交确始终偏淡。新糖价格走低无疑给市场传递了偏空情绪，目前到底还有多少库存？糖厂资金有多紧张？或者说糖厂对后期的市场行情有多悲观才会毫不挺价，低价促销，无疑加重终端看空后期的价格。

    14/15榨季新糖报低价开端，加上本周传出预计甘蔗的收购价在390-400元，如此一来收购价对应制糖成本在4550左右，现在新糖基本在平本销售。新糖报价和收购价利空期现两市顺势走低，时间弥补了上周价格被炒作拉高的错位，本周三回补了上周跳空高开的缺口。郑盘SR1505合约周下跌0.09%，柳州批发市场主力15013合同周下跌1.89%，产区南宁中间商报价周下跌120元。看出现货市场白糖跌幅偏大，不排除下周现货市场拖累导致期货市场承压走低，SR1505合约下破4650。

    本周笔者继续结合期现两市资金、技术、成交量及宏观经济政策等相关因素全面分析市场走势，个人观点，仅供参考。

    一、白糖周成交额继续持稳，新糖价格走低引来资金买盘热情

图一：白糖周成交额走势图

    尽管本周所有消息基本利空为主，白糖价格顺势走低，但周成交额基本和上周持稳，白糖仍然吸引投资者做盘热情。主要原因还是现货价格偏低，粗略计算资金、仓租成本，不急于用糖的终端定会通过盘面预先下单买糖，无形加剧新糖市场惨淡销量。突破僵局，要么降价，不然后期挺价。

    另外，本周产区糖厂资金，游资在盘面做空白糖迹象减弱，SR1505净空单周后期不断减少，柳州批发市场近期合同和主力合同订货量增加，现货市场盘面采购交易活跃，资金流入。

图二：柳州批发市场近期合同买卖方提前交收量图

    本周柳州批发市场近期合同的买方提前交收量有所增加，卖方提前交收量整体持稳上周。柳州批发市场近期的14113—14123合同价格本周五最新价格4200—4290左右和柳州、南宁中间商报价基本相差不大，也是导致买方提前交收量增加的原因。柳州批发市场15013主力合同收市价本周走低，成交量、订货量相比上周增加，市场买盘人气凝聚。

    甘蔗收购价的偏空因素影响，下周陆续报价的新糖价格估计难以走高，继续临近成本报价。柳盘15013合同价格也是温和走低为主，后期需要用糖的终端采购商资金还会不断涌向盘面。

    三、技术形态偏空，郑糖SR1505合约周K线连续5周收阳后再次收阴，净空单减少，不代表期价跌无可跌

图三：郑盘主力SR1505合约净空单和收市价走势图

    受技术形态偏空影响SR1505合约走低，周K线收阴，上引线放出，更加看出市场偏空思路。尽管技术上看出偏空的价格预期但本周后期开始SR1505合约价格不断走低，净空单数量却不断的减少，空头不敢追空，短线操作为主。

    其他投资席位基本也是如此，周一永安期货大幅减少多单16478手，前期做多持仓量平仓，周后期随着期价不断走低再次低位加多。另一方面看，永安期货本周一开始多空双边操作，该席位一向做多为主，本周首次多空操作并且持买卖仓数量相差不大，看出主力多头席位看多方向动摇。

    空头相对而言，操作稳定，增减空单操作有序，亦不敢过分追空。本周整体SR1505合约技术偏空，BOLL欲下破中轨，尽管净空单减持，但受市场看空影响下周低开低走概率大。

    多空拉锯的行情使得游资做盘明显，一德期货、浙江中大、方正中期、鲁证期货等基本日内短多操作，也是近期盘面涨跌波动频繁的原因。

    四、国内外宏观经济政策对白糖的预期分析

    本周五晚央行宣布，自本月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

    消息传出当晚国际油价、黄金、美股期指等出现一定程度的上涨。本次央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，无疑对糖厂资金紧张起到一定缓解作用，长期看存在潜在利好。另外，降息将促进资金面宽松，也对糖市环境带来正面影响。国内宏观面上，虽然对白糖存在潜在利好，但是国际上美国一直推行紧缩的货币政策，美元汇率不断上涨，进而将导致以美元计价的大宗商品价格下跌，作为美元定价的原糖自然受到拖累。外盘原糖价格一旦难以走强对国内糖价无疑是利空的催化剂。

    综合来看，央行降息对白糖行情资金的紧张短期不会起到立竿见影的效果，短期从国内白糖基本面看，如果消费没有出现明显增长。国际上，全球产量减产幅度不大，预计内外糖价将面临上涨压力。特别是本周公布10 月份进口数据仅41.64万吨低于市场预期，不排除进口压力后移11月份进口量将增加，对市场继续造成压力。

    下周随着开榨加快，新糖上市，老糖抓紧清库，现货市场白糖价格还会有走低可能。短期基本面真空，多空拉锯，游资当道，郑糖短线区间交易为宜，SR1505主力下周参考运行区间4600—4750。