行情回顾： 上周巴西公布双周数据乙醇产量环比增加，甘蔗量减少，巴西压榨进度继续放缓，双周数据利好大大的刺激了市场看涨心理，原糖上涨近4%。外盘爆发式上涨带动了内盘走势短期上扬。对于双周数据引发的上涨再周后期逐渐归于平静，上周四的价格收低基本确立多空拉锯的局面还在延续，单边的行情未形成。至少在2014/15年度全球总供给尚未有任何实质性的改变之前，时间总是可以弥补短期炒作导致的价格错位，上周后期价格回落就是最好的佐证。

除非，后期配额外进口数量可以有效控制、去库存加快、不确定天气因素炒作或许会使得回落空间有限。不过，分析始终是分析，价格会随着基本面、资金、技术等因素运行，任何投资者应该知道交易的是“影响价格的因素，而并非价格”。

本周笔者继续结合现货、期货市场、外盘的相关影响因素把脉糖市最新的资金变化情况，及分析本周的行情走势，个人观点，仅供参考。

 

    一、白糖成交额连续五周增加，资金、人气活跃市场关注度提高，受大宗商品市场偏空影响较弱

 

 

图一：白糖周成交额走势图

从图一看出，进入10月份以来白糖周成交额持稳增涨，尽管各种宏观利好消息面支撑不明显，及大宗商品市场基本受美元本币走高影响价格走低承压，大宗商品市场基本宣布进入漫长的熊市阶段。白糖走势多空拉锯但是偶尔还会走出一波意外行情，上周二受外盘带动SR1505合约上涨2.2%，本周二也是日内涨跌突变的过山车行情，资金做盘洗出小散明显。

现在局势看白糖多空拉锯依旧存在，看多也不敢盲目做多，亦或者看空而不做空的交易心理决定了白糖在新糖没有集中上市之前，走势不会出现明显的单边行情，基本还是游资控盘明显。本周继续高抛低吸的操作思路，等待行情走势进一步明晰。

 

    二、 11月下旬柳州批发市场买卖交收偏淡，产区现货价格走低，柳盘主力价格走势稳定

 

图二：柳州批发市场买卖方提前交收量

 

柳州批发市场的买卖方提前交收量相比上周，有所减少。特别是由于柳州批发市场11月第二周合同到期交割使得截止本周二买卖方提前交收量减少。另外买方提前交收量在进入11月中旬以来比卖方交收量较大，柳州批发市场交易者对近期合同存在相对看涨的心理，采购资金向买方倾斜。特别是在上周前期产区现货报价的上调更加增强了现货采购商的看涨信心。

另外，柳盘主力合同收市价看价格基本稳定，新糖未大幅上市，短期陈糖还有销售的空间。本周产区南宁中间商报价连续两天降价目前最新报价4280-4320元/吨，产区现货降价但柳州批发市场买方采购资金没有大幅萎缩，买方采购相对前期仅小幅减少。受此影响，估计白糖现货价格本周下跌空间有限。

 

    三、净空单数量增加主力期约价格稳定，游资拉盘明显

 

 

图三：SR1505合约净空单数量和收市价对比图

 

上周SR1505合约价格走高，尽管净空单数量一直增加并没有过分拉低郑盘主力价格。上周三外盘的影响跳空高开的缺口在本周连续二个交易日价格基本窄幅波动下没有出现明显的回补缺口。多空主力合约持仓量看持买卖仓量增减数量相当，拉锯明显。多头阵营永安期货本周一平多减持买仓量减少16487手，资金落袋，相比上周多单基本小幅变动看，本周做多谨慎。主力多头离场观望部分投机多头却加多拉涨，本周一浙江中大增多3022手，方正中期增多2196手，一德期货也是如此上周三追多4919手，周四减多5728手，证明多头阵营部分席位投机心态明显。

空头主力中粮期货，空单变化不大，其余席位做空稳定。距离新糖集中上市还有时间差，多空还会拉锯，价格不免震荡盘整。同时本周预计将公布10份的进口糖数据，按照历年的进口糖对盘面看影响价格多半是利空或者偏中影响。在外盘未有止跌的趋势情况下，印度、泰国开榨随即开始预计外盘存在上涨压力。国内市场受到外盘偏空走势影响短期上涨趋势不明朗，追多谨慎。

 

    四 、外盘价格继续走低，基金净多增加做多基金不活跃短期有下调风险

 

 

图四：CFTC持仓走势图

 

截至11月11日，对冲基金及原糖净多头仓位回升8,509手,较前周增加2,268手，其中，非商业多头头寸261,525手，空头头寸253,016手。总持仓增加11,342手，至809,762手，较前周增加1.42%。尽管基金净多有所增加，但是相对前期看外盘基金进出并不活跃，国际市场上对原糖价格走势基本沽空。

近期外盘价格还受印度、泰国开榨影响，最新消息看，泰国将可能推迟开榨同时产量预计下调，印度也推迟开榨但是相反产量有所增加。泰国今年种植面积不减，减产预期基本是天气原因导致的，后期一旦天气有利于甘蔗生长，减产与否暂难下结论。

从近几个月外盘基金进出不明显的情况看，外盘相对内盘走势偏弱，短暂的利好刺激使得外盘走势经历过山车行情，例如上周的巴西双周报。但错误的价格走势始终会被拉回最基本的供需生产情况上来，外盘价格瞬即回落。本周基本受雷亚尔走弱、巴西天气影响价格依旧走低。

综合来看，本周开始广西天气基本多云为主，开榨进度慢慢加快，新老糖交接期，同时郑盘、柳盘之间合约、合同价差扩大，资金进行跨期、跨市套利操作明显。另外，国际原糖近期相对弱势的运行格局，很大程度上抑制了国内糖市进一步上涨步伐，这样的情况不会延续太久，陈糖压力消化之后，新糖价值的重估等因素将催生糖市阶段性的价格底部。