糖会前一周行情果然没有过多的波澜，郑糖SR1501合约本周走势基本先抑后扬，周一小幅走高随即打压回落，周二继续走低，周后期有所上涨小幅收复部分周前期跌幅，但周跌幅0.21%。主要原因还是受糖会影响市场做盘积极性有所减弱，基本观望为主，资金快进快出，日内了结。外盘走势基本如此，受雷亚尔贬值及巴西降雨预期影响周后期收涨16美分支撑强硬。

    外围环境看，美联储宣布结束QE计划推高美元，黄金、原油、铜等大宗商品再遭重挫，多数商品尤其是原材料类大宗商品均下跌为主，大规模资金开始撤离大宗商品市场。同时，美元指数已经连续上涨，导致以美元计价的大宗商品价格不断承压，大宗商品市场开始进入漫长的熊市阶段。

    糖会本周基本落地，似乎还是有利好消息支撑，据广西、广东、云南、海南等地区汇报的消息看新榨季的产量预估基本减产、种植面积减少为主。云南、广西两大产区均有所推迟开榨给一定的陈糖销售空间。除此之外，本次糖会各界糖业同仁积极参加提出各种解决糖业问题的建议和意见，人气凝聚，凭着这股人心所向的凝聚力，新榨季的第一波行情估计会先回到成本线。后期的走势情况还看进口糖能否有效控制，政策是否有效的执行，毕竟供需不平衡才是影响国内糖价走势的主要客观因素。

    本周笔者继续结合大宗市场外围环境及国内外资金走势的情况，对下周糖价走势做预判，个人观点，仅供参考。

    一、郑糖周成交额连续放大，有量支撑价格近期整体趋势回升SR1501合约阴霾期已过

图一：郑糖远近合约周成交金额走势图

    进入9月份以来，从图中看出郑糖远近合约的周成交额从9月24日开始有所增加，同样从9月24日开始郑糖主力周价格在触碰4163新低之后周走势开始回暖。随着去库存进度加快的消息刺激、1410期约到期交割外盘甩掉部分包袱及巴西最大的压榨高峰期已过，国内也有些许政策的利好指引。郑糖SR1501合约走过了阴霾的跌幅期至少恐怖式放量下跌时期已过。

    近两周郑糖SR1501合约有向远期1505合约移仓的趋势，尽管长期趋势看国内供需估计有所平衡无疑对价格利好但是不会再郑糖SR1501合约上体现。多空格局的逆转必然要经历阵痛期。下周郑糖在糖会落幕并且有些许利好提振的支持下，下周一小幅高开走高，只是糖价后期新高不会在郑糖SR1501合约上充分体现。

    二、有效预报张数减少仓单数量基本持稳，柳州批发市场提前买卖方交收热情偏淡，糖价持稳为主

图二：有效预报和仓单走势图

    依据郑商所公布的仓单和有效预报数量看，本周五注册仓单1996张，有效预报1278张，和上周的相比分别减少812、962 张。结合郑糖的走势看，价格整体出现走高趋势，加上目前郑州的仓库10个升水，仅3个贴水，交到仓库的利润相对较少。另外11月底仓单全部注销，今年郑糖的持仓量同比增加空头做空力度大，但是仓单和预报粗略计算看并不能满足于目前空头到期交割量。因此本周SR1501合约净空单数量有所减持也是为了规避逼仓的预期风险。

图三：柳州批发市场买卖方提前交收量走势图

    柳州批发市场近期远近合同的交收量看，本周提前交收周前期卖方量较大，买方量相对偏弱，周后期整体买卖双方提前交收偏淡。市场解读认为，一，卖方资金偏紧度下降，不急于提前交收对后期的价格走势依旧看好。二、目前市场消费淡季买方不急采购屯糖，今年糖的质量较差各大经销商都在等待新塘上市在采购。14/15榨季的糖后期只能流入低端的消费市场。另外柳州批发市场近期合同提前买卖交收数量较少也可以看出本周现货市场购销相对清淡为主，资金流入度偏紧。

    三、SR1501合约逐渐移仓SR1505合约，部分多头席位做多动能有所减弱但技术利好支撑下跌空间不大

图四：SR1501合约多头席位持仓走势图

    尽管本周盘面价格走势先抑后扬周后期价格有所上涨，但是多头席位不敢盲目追多周后期减仓为主，等下周盘面的情况如何在见机行事。同样的席位多头的持仓量本周虽然有所减少但是相比做空的持仓量依旧占据优势。但SR1501合约依旧净空单为主，看来SR1501合约投机的空头相比多头力量较大。

图五：SR1501合约空头席位持仓走势图

    除了永安做空持仓量基本持稳之外，其余的华泰、中粮、万达期货本周基本加空为主资金更多的流入空头阵营，但是SR1501合约总的多空持仓量在有所减少。

    另外，糖会的消息看基本面有利好的扭转态势，空头似乎不畏惧短线逢高做空。SR1501合约在今年看来上涨的空间不会太大当然下跌的空间不会过深SR1501合约依旧多空拉锯。同时，国内外市场糖的库存压力继续存在会有一段很长时间波动，SR1501合约区间震荡为主。

图六：SR1501合约和SR1505合约净持仓走势图

    本周SR1501合约的净空单数量继续减少SR1505合约的净空单数量有所增加看出市场的注意力开始关注到SR1505合约，SR1501合约的资金和人气有所乏力。技术上看，日线的SR1501合约周五收阳K线，日均线有利好排列势头，KDJ相对强弱指标依旧在强势的反弹区域，支撑走高动能不改。周线上看，尽管收阴K线但是下引线的放出下方支撑在下周前期价格下挫的空间应该不大，周线上看，MACD形成的金叉未完全释放，技术形态还存在支撑走高的趋势。

    基本面看，糖会上，人心所向，均提出相关的政策和意见拯救糖市和各大产区种植面积减少、本榨季减产预期都给市场一定的提振心理支撑。现在主要问题还是国际的市场的节奏难以把握，泰国的增产预期和印度出口补贴政策问题后期都值得关注。

    综述，本周四美联储在10月末的货币政策会议上宣布停止其长期实施的第三轮量化宽松政策(QE)，随即美元指数强势上升，大宗商品遭重挫，加速了市场的风险情绪。来自国际宏观面的压力对国内食糖市场压力也有所加大。国际上，变数还在印度、泰国主产国，贾丽高  报道 ，后期原糖的反弹空间有限。

    国内市场，随着中粮屯河北海华劲糖厂的首家开榨，食糖阶段性的供给压力会有所增加，但糖会上提到的加强对配额外进口糖的许可管理，建立目标价格体系、多数糖厂推迟开榨等系列调控措施将有利于后期压力缓解。另外，后期天气变数也加剧供应改变。

    郑糖SR1501合约短期内仍有震荡反弹测试上方压力可能，但是长期缺乏向上的拓展空间。试想，等进口糖问题解决了、供需平衡趋向合理、国际库存量有所减少等所有问题解决明朗了，估计牛市行情已经接近尾声，或者又是另外一个问题，另外一个故事的开始。今年的希望有多大？SR1501合约不会是希望所在，先看看SR1505合约再说。