本周糖市整体下跌走势方向，周二至周五连续下跌周五收小阴K线加上产销数据的渲染偏空，对市场看多的情绪造成了较大影响。虽然本周各大制糖集团仍然坚守4690的现货报价等待消费启动，现货市场挺价在很大程度上暂时扼杀了主力合约和柳州批发市场主力合同大幅下行的空间，但要冲前高，没有新的题材刺激难度也很大。在现货市场坚挺的推动下，弱市震荡行情使得市场做多的情绪时冷时热，不管是做多还是做空，多数席位对市场的前途方向还是摸不透，市场走势很微妙，期价如履薄冰。

    下周国内期现两市走势又将如何？是逆势上涨还是面对压力展开更深层次的调整？笔者从本周大宗商品市场走势情况浅谈个人看法。

    一、市场表现 

 

图1：国内商品市场整体走势

    本周汇丰发布的数据显示中国服务业活动水平跌至四个月来低位。5月汇丰中国服务业PMI从前月的51.4下跌至50.7。数据显示，商业预期指数跌至一年来低位58.1，表明一些中国公司依然对前景持谨慎态度，增长动力依然缓慢。5月服务业PMI的就业分指数靠近50分界线，增幅甚微，行业经济背景始终相对疲弱无力。另外，人民币兑美元阶段性贬值将部分热钱挤出了国内。剔除4月份的贸易顺差和FDI规模，4月份流出国内的热钱大概在500亿元左右。

    资金介入大宗商品期货市场相对减弱，各大版块品种涨跌互现，整体出现上涨的走势并不明显。部分板块品种走势下滑尤为严重，其中金属板块的金长期相对偏空较为严重。本周仅部分化工类的焦煤、焦炭、PTA、塑料走势相对偏强，和金属板块部分品种小幅走高之外，多数品种偏空为主。白糖延续上周偏空的走势周下跌1.9%，本周郑糖SR 1501合约成交量超过郑糖SR 1409合约，市场人气逐渐向郑糖SR1501合约靠拢，主力换月在即，短期郑糖SR1409合约冲高无望，下周震荡偏弱的趋势不改。

    二、资金流向

图2：国内23种期货成交额比例图

    本周仅四天的交易时间，资金介入并不明显和上周的成交额相比多数板块品种成交比例不活跃，也是导致本周多数品种下跌的原因之一。化工类板块的焦煤、焦炭、PTA等尽管本周的整体走势尤为抢眼，但是没有获得市场成交额过多的支撑，足以看出上涨力度不够，下周追涨谨慎。

    本周菜粕、豆粕价、量走低，作为农产品板块中较为活跃的品种价格偏弱，其他品种也受到一定的拖累。白糖在本周五月份的产销数据公布之后，尽管数据偏空明显、库存压力依旧放大。但是价格没有出现过多跳水的行情足以看出当前价位支撑明显。下周外盘偏空和各日均线横盘利空的技术形态下，周前期震荡走低还是大方向。

    三、主力倾向                                

图3：国内24种期货持仓变化图

    从图三看出本周24个期货品种均减仓为主，对下周并不过多看涨，投资席位资金操作相对谨慎。连续二周的行情走势看化工类品种相对其他板块品种而言走势偏强，本周化工类增仓的品种也较多，市场关注度提升，下周投资者可继续追踪，多空操作合理把握。白糖本周减仓下行尽管有传言收储细则将公布，但是对行情提振不大，短期期价上涨的动力还是消费需求的启动和去库存压力的缓解才是后期糖价持续走高的动力支撑。

    四、糖市展望

表1：6月6日多空主力持仓情况

    本周郑糖SR1409合约持仓情况来看，随这本周期价的下跌相关投资席位的成交量也有所减少，做多资金离场观望多。5月份的产销数据看，截至2014年5月底，本制糖期全国累计销售食糖684.7万吨，累计销糖率51.41%（上制糖期同期70.54%），其中，销售甘蔗糖640.33万吨（上制糖期同期847.99万吨），销糖率50.93%（上制糖期同期70.83%）。产销率的减少和库存的放大加大了后期的食糖的销售难度。近日，巴西压榨进度有条不紊外盘原糖的价格几乎节节败退，后期假如外盘价格继续再度回落的话，大量的进口原糖加工厂势必会加大进口力度，国产糖去库存化压力将大大加强。

    受产销数据利空影响，多数席位净空单数量不断增加下周追空的势头明显，华泰长城前期一直净多单为主，近二周转手做空周五净空单数量8428手相对其他席位而言增空单的数量较多。郑糖SR1409合约周一多空单数量大幅减持，随后几个交易日空单慢慢增空入场，多单数量百余手左右的变动多头席位做多拉高期价的策略不明显。

图四：郑糖SR1409合约前二十名席位多空单趋势图

    受郑糖SR1409合约移仓换月临近的影响，市场的关注度、资金的投资方向逐渐移向郑糖SR1501合约。本周郑糖SR1409合约前二十名席位多空单数量慢慢减少，趋势线走势也相对平缓。本周产销数据恐怕是市场最大的利空亮点尽管是意料之中，但是屋漏恰逢多雨天利空的氛围没有退去，产销数据的公布更是加重了利空的市场氛围，近远期合约价格均下行。下周利空逐渐出尽市场或许会出现短时的反弹，可是技术形态不支持及上方压力是否走出上涨的大趋势方向还不能定论。

图五：白糖仓单和有效预报仓单走势

    从白糖的仓单数量看，4月份开始白糖的仓单数量不断增加，白糖库存的压力加大，市场的消费需求疲弱。仓单和有效预报在4月份出现数量的差距拉大，进入5月中旬，仓单和有效预报仓单数量走势开始趋平缓，但是两者的数量相对依旧偏高。往年消费情况看，五月的销量会有所好转但是今年消费启动不明显5月销量不佳，后期假如消费市场一直疲弱仓单数量或许仍保持高位，糖价继续承压。

图六：郑糖SR1409合约走势图

    郑糖SR 1409合约的技术指标上看，周五收于小阴K线上阴线放出期价在上方存在压力明显。各日均线的排列也相对偏空并有下探走低的趋势，人气和资金的移动郑糖SR1409合约的成交量逐日下滑，仓、价、量齐齐走低，另外，MACD指标中DIFF和DEA在价格低位形成的死叉继续发酵绿柱不断放出，技术的指标偏空。形态上看，郑糖SR1409在4686价格低点时开始上升随即到目前的4750走势形态上像圆弧顶的趋势，在成交量方面是逐级减少,无法突破压力位的时候，表明追涨乏力,期价还存在下探的可能。

    综述，市场氛围本来就相对偏空，本周雨期不断，糖市也偏偏屋漏恰逢多雨天，5月份偏空的产销数据公布尽管期价下修不严重但是至少对市场看涨的信心造成了一定的打击后期投资者将更加谨慎和观望。同时本周市场成交量慢慢减少，此时没有成交量的配合那么市场将无法冲破上方的密集成交区，价格走高无望。政策方面，收储相关细则消息又开始捕风捉影向市场释放信号对价格支撑的作用亦在不断增强，需要密切关注政策和市场成交量的变化，控制好仓位，回避风险。