前言：在分析国内商品市场行情的时候，除了基本面和技术面外，资金面也是一个不容忽视的因素，资金流向是价格涨跌的源动力之一。一般而言，商品市场的资金流向主要看持仓量，包括持有多单和空单两者的总和，如果持仓量减少，则资金流出；持仓量增多，则资金流入。有多种方式可以观察资金流向，其中成交量和持仓量，无疑是两个重要的参考指标。我们建立产品尝试发现市场资金流动的方向。在这样的背景下，《资金动向》栏目应运而生。本栏目通过监控资金的走向与强度的变化，来考量市场可能的潜在热点和流动性对市场的支持，以便为投资者把握主力动向、市场趋势和判断未来行情走势提供更全面的参考依据。[fen]

    本周（9月26日-30日），国内商品期货市场整体呈偏空格局，三大商品期货交易所商品普遍走低，燃油化工类上市商品普遍下跌，农产品类商品仅白糖表现相对较强。另外，沪深指数仍走低，跌幅3.61%。 

    截至今日（30日）收盘，三大商品期货交易所上市商品中，上海期货交易所上市的铅主力合约收盘于每吨14880元，较上一交易日结算价上调785元，涨幅5.57% ，成为当日该交易所涨幅最大的商品；而大连商品交易所焦炭期货主力合约收盘于每吨2038元，当周跌幅4.81%。另外，郑州商品交易所仅白糖走势仍较坚挺，1205主力合约收盘于6749元/吨，较上一交易日结算价上调188元，当周涨幅2.49%。

    昨天，第17号强台风“纳沙”正面袭击海南、广东，最大风力达14级，该地区甘蔗出现大面积倒伏，含糖量或因此下降。今日，“纳沙”也正式登陆广西境内，前期各地区的干旱得到一定的缓解，但“近水解决不了远渴”，甘蔗的长势仍无法挽回。尽管今年海南、广东产区种植面积均有所增加，但此次台风风力较猛，甘蔗收成或减少。

    一、市场表现

图1：国内23种期货日内涨跌变化图

    本周（9月26日-30日），国内期货商品市场普遍下跌，但仍有少数商品呈上涨势头，分别是铅（2.83%）、白糖（2.49%）、锌（3.32%）、铝（0.88%）和塑料（0.48%）。本周跌幅排名前五名的期货品种分别是黄金（-6.33%）、PTA（-5.02%）、焦炭（-4.81%）、强麦（-4.17%）和螺纹钢（-3.88%）。本周国内商品市场跌幅缩小，国际糖市整体走高，受此影响，国内糖市出现小幅反弹。

图2：国内23种期货日内波动幅度

    本周价格波动幅度属PTA（12.48%）继续夺魁。紧随其后的二至五名依次是天胶（12.07%）、铅（9.49%）、锌（9.02%）和铜（9.00%）。本周白糖波动幅度与上周幅度基本持平，有4.53%。本周糖市基本面没有太大变化，在此情况下糖价容易受宏观面、市场资金和外围市场品种主导。目前欧美主权次债问题仍在继续。商品市场反弹仍需谨慎看待，关注宏观经济消息。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    本周资金主要流向品种为股指、铜、天胶、白糖、PTA。本周期货市场总成交金额为93,778.35亿元，白糖期货成交总额为103,749.64亿元，环比增加9,971.29 亿元，占总成交金额的4.14%，成交量为6,484,642手，环比减少956202手。国庆长假即将到来，外盘面临较大的不确定因素.另外，新疆、黑龙江地区已开榨，大部分中间商对后市的态度主要以观望为主。

    三、主力倾向

图4：国内23种期货日内持仓变化图

    截至本周五（9月30日）收盘，国内23种期货品种减仓品种较多，有21种，剩下的螺纹钢、股指增仓，增幅分别为1.15%和11%，本周期货品种增仓比例为8.6%。具体来看，本周减仓幅度前五名为PTA(35.94%)、焦炭（-30.19%）、天胶（-27.91%）、塑料（-25.90%）和棕榈油（-25.33%）。本周，白糖期货持仓变化量为-12.84%（上周为-8.03%）。目前外围经济形势十分不稳，而“十一”长假即至，为了抑制风险，国内部分期交所上调保证金比例。保证金调高必然会导致商品市场总体减仓，这也有助于减弱杀跌功能，对白糖企稳有利。

    四、糖市展望

图5：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内23种期货品种整体属性呈现偏弱，白糖期货位于趋势线下方。据广东、云南、海南9月产销数据中显示，广东、海南消费量下降，而云南销量上升，这三个地区的工业库存总计23万吨，倘若广西工业库存有20万吨（广西未公布产销数据），国储糖再次抛售的几率将降低。

图6：期现两市周资金流向图

    本周，柳盘现货市场、批发市场价格掉头上调，期货市场亦不例外。截至收市时，郑州期货交易所的白糖持仓量较上周五（9月23日）小幅减少，而柳盘订货量有所增加，鉴于国庆假期的不确定风险，投资者交投较为谨慎。目前国际宏观经济风险仍未消除，印度、泰国等北半球国家食糖普遍增产，国际糖市难言乐观。笔者认为，北方即将进入开榨高峰期，食糖价格将会有所调整，加上国家调控及进口糖的打压，国庆后白糖走势需关注基本面消息。（个人观点，仅供参考）

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