前言：在分析国内商品市场行情的时候，除了基本面和技术面外，资金面也是一个不容忽视的因素，资金流向是价格涨跌的源动力之一。一般而言，商品市场的资金流向主要看持仓量，包括持有多单和空单两者的总和，如果持仓量减少，则资金流出；持仓量增多，则资金流入。有多种方式可以观察资金流向，其中成交量和持仓量，无疑是两个重要的参考指标。我们建立产品尝试发现市场资金流动的方向。在这样的背景下，《资金动向》栏目应运而生。本栏目通过监控资金的走向与强度的变化，来考量市场可能的潜在热点和流动性对市场的支持，以便为投资者把握主力动向、市场趋势和判断未来行情走势提供更全面的参考依据。[fen]

    宏观市场令人担忧，全球金融市场受到重创，国际大宗商品市场上方持续阴云笼罩。本周（9月19日-23日），尽管三大商品期货交易所上市商品成交金额较上周有所回涨，但国内商品期货市场全线走低。其中，天胶和铜成为重灾区，天胶领跌整个商品期货市场。

    截至今日（23日）收盘，国内商品期货市场全线大跌。三大商品期货交易所上市商品中，上海期货交易所上市的天胶主力合约收盘于每吨28735元，较上一交易日结算价下跌1825元，跌幅5.97% ，成为当周该交易所跌幅最大的商品；而大连商品交易所塑料期货主力合约收盘于每吨9440元，较上一交易日结算价大幅下跌310元，跌幅3.18%。另外，郑州商品交易所PTA期货主力合约收盘于9244元/吨，较上一交易日结算价下跌136元，跌幅1.45%，当周领跌；郑糖1205主力合约紧随PTA下跌97元，报收6585元/吨。 

    国内用糖基本进入淡季，食糖产销区价格已连续6周下跌。截至9月23日当周，广西主产区现货报价已跌至7270元/吨，每吨较前期峰值时的7800元下跌530元。今日（23日）下午，G20在华盛顿发布声明，各国央行在必要时向银行提供流动性，以控制目前金融体系脆弱不堪、市场剧烈动荡、经济增长疲软等现象，此消息或将提振白糖市场。 

    一、市场表现

图1：国内23种期货周内涨跌变化图

    本周（9月19日-23日），国内期货商品市场大幅下跌。本周跌幅排名前五名的期货品种分别是天胶（-14.68%）、铜（-13.69%）、塑料（-12.13%）、铅（-11.50%）和锌（-10.63%）。由上图知，本周白糖延续弱势，跌幅达-3.50%。因国储拍卖频率加快且拍卖均价出现下滑，期现价格因此受到压制，持续下滑。

图2：国内23种期货周内波动幅度

    本周价格波动幅度属天胶（15.65%）继续夺魁。紧随其后的二至五名依次是塑料（15.38%）、铜（14.16%）、铅（11.96%）和锌（11.48%）。本周白糖波动幅度与上周幅度基本持平，有4.96%。本周对糖市产生负面影响的因素有国储糖竞卖、进口原糖增多以及需求疲软等，无新的负面因素出现，而市场对此类消极因素已基本消化，因此，糖市与上周的波动幅度相近。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    本周资金主要流向品种为股指、铜、天胶、白糖、塑料。本周期货市场总成交金额为93,778.35亿元，白糖期货成交总额为4,970.29亿元，环比增加1,147.915亿元，占总成交金额的5.30%，成交量为7,440,844手，环比增多1,823,846手。目前交易商对后市的看空决心较为坚决，因此成交量总成交金额占比率均上涨。

    三、主力倾向

图4：国内23种期货周内持仓变化图

    截至本周五（9月23日）收盘，国内23种期货品种增减仓商品基本持平，增仓期货商品有11种，本周期货品种增仓比例为47.82%。具体来看，增仓幅度最大首推螺纹钢（25.98%）。而减仓幅度最大的是期货品种大豆，持仓变化量为-41.87%。白糖期货持仓变化量为-8.03%（上周为-0.02%）。受到股市近期波动较大影响，国际糖价大幅下跌，面对无利好因素的国内糖市，投资者的交易信心受挫，持仓量亦出现减少。

    四、糖市展望

图5：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内23种期货品种整体属性呈现较强弱势，白糖期货仍位于趋势线下方，目前糖市跟随商品市场走低。据海关统计，8月份的国内进口糖达40万吨。目前正值新旧榨季交替的时间节点上，市场购销情况明显呈现转淡的态势，糖价承载压力不小。

图6：期现两市周资金流向图

    本周，柳盘现货市场、批发市场、期货市场价格延续弱势整理。截至收市时，柳州食糖批发市场订货量、郑州期货交易所的白糖持仓量较上周五（9月16日）小幅减少，表明近期股市的重挫及国际糖价下跌对交易商的打击较大。同时，在国家三部委一个半月内连续抛储60万吨的大力调控下，尤其是第九批国储糖竞卖价热度大幅降低，现货价格也自然明显下降。值得注意的是，目前销区库存分布不均，加上近年来生产成本一直不断增高，为了保障蔗农的利益，糖价跌幅亦是有限的。笔者预计，后市糖市延续弱势，但跌幅不大。（个人观点，仅供参考）

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