编前：2010/11新榨季的脚步越来越近了，在上一个月中本网特邀了几位业界专家畅淡了对2009/2010榨季尾市的个人看法，即“后市行情之我见” 专家约稿系列。本月，为迎接新榨季的到来，共同交流对新榨季整体运行趋势的看法，本网将从即日起推出“展望新榨季”专家约稿系列。特邀的撰稿人同样是国内知名糖业企业的负责人或是期货分析名家，希望他们的观点能对大家分析新榨季的发展趋势有所裨益。同时，本网也诚挚邀请业界同仁发表对新榨季走势的看法，欢迎大家给本网投稿，联系电话0772-2831153。

系列之一：

关于对10/11榨季糖市的看法
满江红

     首先，我们暂时抛开下一榨季的产销。考虑到近些年的通货膨胀导致的各项成本上升、城市化进程与农争地及农产品间相互争地等社会因素，糖市价格放开以来的的第三个循环大底2600-2650将成为历史，4500±300点或将成为将来糖市新的底部区域，不排除由于种种叠加因素，将来糖价还能见到4000以下，但那将是可遇而不可求的，因为如果没有类似金融海啸的事件，将来广西甘蔗糖的成本将有可能运行在4300-4500甚至以上，跌破成本线都是建立循环大底的时间段。回顾历史，每一次大循环，糖价至少从底部上涨2500点，每个榨季波动经常保持800-1000点。由此推断，5000-5800区间内的糖价将不再是高价位，或将是每个榨季都能运行到的常态价格区间。

    其次，回到10/11榨季基本面上来。以目前广西产区的甘蔗种植以及生长情况看，大幅增产无望，乐观估计也基本是小幅增产或者持平略减产的态势。广东、海南、云南、以及北糖产量都将有所恢复，但基数小，广西以外产区难以突破80-100万吨的增产量，广西如果是小幅增产的话，全国总产量难以增加150万吨，即1230万吨将成为产量上限。反之，广西持平略减，其他地方增产达不到预期上限的话，全国产量可能仅仅1160万吨上下。相对于1320-1350万吨上下的消费量，缺口明显。
再次，今年底前，国储200万投放计划完成的话，明年连同当年进口古巴糖，国储库存140万左右，加上传闻增加进口的数量30-40万吨，留下100万安全储备，可供调控的数量在70-80万吨之间，当然，条件具备时，可以增加进口。

     总体而言，下一榨季国内供给仍然偏紧。行情决定因素将是国际糖价。有一点值得注意，国际糖市2010/2011年度的预期目前已经由前期的全球供应过剩转为供求平衡。而且，回顾历史，国内供求紧张的年份，国际糖市火上浇油者居多。

    观点：国内下榨季基本面决定了2011年不是寻求循环大底的年份，国内偏紧的基本面决定了其运行重心将在5200以上（广西现货价），下半年跌破5200与否取决于国际糖价能否有较好的下跌行情。国际糖价如果较长时间站在20美分以上，内外的共振作用下，将不排除国内现货市场演绎6300以上的疯狂，寻求一个循环大顶。因此，目前期货主力1105合约5500-5600的价格，适合糖厂套保，不适合投机性长线做空。