NYBOT原糖703合约自 7 月 6 日 达到阶段性高点17.55美分/磅结束短暂的反弹以后就开始了一轮中级的下跌行情，在 10 月 4 日 最低曾跌到10.65美分/磅，随后出现小幅反弹并一直围绕着11.5美分/磅的价位做窄幅震荡，与此形成对比的是，国内的糖市并没有追随NYBOT的跌势，不管是现货市场、批发市场还是期货市场，在下半年初经历与外盘相同的下跌过程后，于九月初率先止跌回稳，并走出了一波七百个点以上的大幅反弹行情，走势明显较外盘强劲。

同样是面临新榨季产量大幅增产的压力，同样是预计新榨季产大于销，同样是经历过上榨季价格大幅上涨之后的大幅回落，在基本面相似的情况下国内国外糖市内外有别，“冰火两重天”的分化走势还是让人产生了困惑，内外糖市的不同反映出目前糖市供给与需求两方面的因素较为复杂，后期不确定因素的差异将决定内外两个市场的进一步走势。

上涨动力内外有别

国际糖市除了受各国供求关系的的影响外，技术面，国际油价，酒精产量，地缘政治等因素都会对国际糖价产生重大的影响，决定国际糖价的因素远比国内糖价要多要复杂。就06/07榨季而言，推动糖价上涨的因素包括欧盟进行食糖配额体制改革，欧盟的食糖出口量将逐步减少，进而从出口地区变成进口地区；第二大食糖生产国印度食糖出口禁令的实施；甘蔗酒精在汽油生产中使用的比重日益增加；巴西十月雨水天气较多，影响了甘蔗砍运和生产的进度，食糖产量可能会再度评估。不利因素则包括世界糖业组织（ISO）预计新榨季全球食糖产量将达到1.583亿吨，而消费量只有1.525亿吨，食糖消费将出现580万吨的过剩；国际油价的不断下跌；技术形态（以NYBOT703合约为例）上处于下降通道中的休整阶段，向上有中期均线的压制以及基金炒作资金大幅离场、贸易行生产商抛售的不利影响，基本面上又有供大于求的制约。可以说目前国际糖市多空因素相互存在，相互制约，相互抵消，预计有上冲12—13美分/磅的要求，但11月仍会维持窄幅震荡中的横盘走势。

相对于国内市场而言，情况正好相反，06/07榨季预计产量将达到1100万吨，消费量在上榨季1070万吨的基础上稳步增长，进口糖数量也会比05/06榨季减少，可以说新榨季国内市场供求关系基本达到平衡并略有剩余，基本面的稳定为避免像国际市场那样受多方面因素的影响而出现频繁的波动创造了条件。但国内糖市在榨季之初的走势却异常的火爆，库存薄弱，新糖上市数量少成为了国内糖市价格上涨的主要动力，而九月糖市上涨形成的良好趋势、国内最大产区广西的干旱天气、为保护农民利益而制定的较高甘蔗收购价、制糖企业生产成本的普遍提高则为上涨行情的实现提供了有效的支撑。与国际的情况相同，制约国内糖价上涨的最大因素仍然来自06/07榨季的供求形势，供大于求的状况将会决定整个榨季的价格走势，只是现阶段受干旱天气的影响，上涨的力量暂时压制了基本面的不利因素，使上涨的动力得以实现。

天气因素主导内外差异

05/06榨季的大牛市行情无疑在很大程度上激发了各国糖农种植的积极性，种植面积的增加再加上前期良好的天气使增产成为必然，按理说在基本面相似的情况下，国内国际食糖市场的走势应该相似才对，上个榨季初期国内国际价格齐升共涨的走势还让人记忆犹新，上榨季的这个时候国际糖价与现在基本持平，而国内（以广西为例）的新糖售价从上榨季的3600元/吨上涨到现今的4550元/吨，有着近千元的价差。天气因素成了主导内外糖市差异的主要原因。最大产区广西的干旱天气使人们不得不对全国的食糖产量进行再次的评估，也燃起了糖市供求平衡甚至供不应求的希望，干旱天气的持续也打乱了糖厂原本的生产计划，糖厂开榨时间推迟以及开榨糖厂生产不正常，使得11月上市的新糖变得弥足珍贵，即产即销的状况给榨季初国内食糖价格的再次上涨创造了条件，相比起还在窄幅区间运行的国际糖市，不确定的天气因素促成了内外背离走势的逐步扩大化。

内外差异进一步分化还是趋于一致

新榨季在基本面由供不应求转向供大于求的情况下，生产成本成为决定价格区间的一项重要条件，国际9美分/磅的生产成本成为国际糖价较强的底部支撑，而国内制糖企业3400—3500元/吨的生产成本在上榨季已成功的证明糖市底部的存在，预计3600—3800元/吨的收储价更是对新榨季国内的糖价形成了有效的支撑。在新榨季初期，国内食糖的上市进度出现了放缓的现象，现货市场货源的紧缺也促进了批发市场及期货市场价格的上涨，但盘面的上涨更多的是属于技术面调整的要求。当前现货市场已明显的感受到上涨的压力，4550元/吨的现货报价更是超过了有关部门及用糖企业的预期，下阶段随着新糖上市数量的增加，批发市场及期货市场的火爆行情是否还会继续存在下去，则取决于现货市场的实际供求状况。

而目前销区普遍薄弱的库存，为新糖大量上市销售提供了较为宽松的市场环境，如果现货价格随着新糖上市的增加而逐步下调则会激起销区更大的采购意愿，反过来又会促进糖价的再次回升，而且也不要忽略了制糖企业驾御市场的能力，经过近几个榨季的发展，各大制糖集团的实力已大为增强，根据市场价格变化适当调整销售节奏成为了常规性的策略，这在一定的程度上会加大糖价维持下去的筹码。在12月新糖上市高峰期到来的时候，同时也随之迎来了春节备糖采购的高峰，价格的持稳又有了采购量增大的支持，所以说在当前的情况下，也不必对新糖大量上市后的糖价过分悲观，近阶段大幅下调的可能性不会很大。在国际糖市预计将保持平稳运行的基础上，虽说在基本面相似的情况下国内国外两者之间的价格走势有逐步趋于一致的要求，但考虑国内天气等不确定因素在短时间内仍不能有效消除，内强外弱的走势差异仍然会继续存在。（个人观点，仅供参考）