Hedgepoint Global Markets 最新报告指出，强厄尔尼诺成为全球食糖市场最核心气候变量。印度、泰国干旱加剧、作物受热胁迫；而巴西降雨偏多，本榨季收割作业中断或将延续。

　　多家气象机构预测厄尔尼诺将在 2026 年末？2027 年初达到峰值，各大主产国将出现截然不同的生产局面。

　　对巴西来说，厄尔尼诺带来大范围降雨，预测显示 10？12 月中南部大部分地区降雨高于平均水平，既会影响当前榨季收割，也会作用于下一榨季甘蔗长势。

　　Hedgepoint 市场情报协调人 Lívea Coda 在报告中表示：“短期来看，持续降雨大概率延长收割停工时间，降低总可回收糖分（ATR），拉低工厂运营效率。” 但充沛水分也有利于 2027？28 榨季甘蔗生长，有望改善下一季产量前景。

　　Hedgepoint 的预估已经计入厄尔尼诺对总可回收糖分（ATR）和甘蔗收割的冲击。即便如此，如果降雨继续超预期，产量预估仍存在下修风险。2026 年第四季度？2027 年第一季度供给持续收紧，会给 3 月合约价格带来进一步支撑。

　　亚洲

　　印度马哈拉施特拉邦、卡纳塔克邦两大核心产糖邦降雨严重不足。甘蔗生长关键期高温加剧作物热胁迫，市场担忧甘蔗单产、出糖率和压榨生产效率。Lívea Coda 称：“这意味着印度 2026？27 榨季或许需要再度获批食糖进口配额。”

　　泰国处境相似，预报显示直至 2027 年初该国降雨低于常年、气温偏高。泰国甘蔗生产高度依赖雨水灌溉，湿度不足叠加高温，会严重威胁甘蔗单产和含糖量。预计该国 12 月才启动甘蔗收割。

　　印度尼西亚当前榨季受冲击相对有限，但未来榨季风险显现。预报该国爪哇岛核心甘蔗产区雨季来得更晚、持续时间更短。

　　欧洲

　　欧盟食糖原料以甜菜为主，夏季遭遇异常高温干旱。Hedgepoint 将欧盟食糖产量预测从 1380 万吨下调至 1310 万吨，较 2025？26 榨季下降 17%，也比欧盟委员会的预测值低 2.2%。8 月末之后湿度回升，给甜菜生长末期带来一定缓解，但秋季过量降雨又会给收割制造阻碍。