作者： 来源： 2026-06-17 10:43:53
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受全球需求信号持续走弱、巴西中南部新榨季增产货源持续流入市场双重因素影响，糖价短期缺乏明确单边涨跌驱动，走势陷入胶着。
尽管各大分析师正在修正全球供需平衡预期，但基本面短期内难以出现实质性拐点。
上周，此前长期看空糖市的贸易商嘉利高（Czarnikow）下调了 2025/26 榨季全球供需预估，由此前大幅过剩调整为小幅缺口 10 万吨。
本次预估调整核心源于巴西产量预估变动：当地糖厂正最大化生产乙醇，规避当前低迷的食糖售价。
嘉利高将巴西食糖产量预期下调至 3950 万吨，本次测算甘蔗制糖比例下调至 47%（此前预估 48%），对应食糖供给减少 50 万吨。该贸易机构同时下调墨西哥产量预估，并预计印度、泰国、中国等其余主产国产量维持平稳。
美国国家海洋和大气管理局（NOAA）虽确认厄尔尼诺现象形成，且今年大概率发展为强厄尔尼诺，但该气候现象难以冲击巴西中南部榨季 —— 当地榨季通常 10—11 月收尾。NOAA 数据显示，强厄尔尼诺态势要到 11 月之后才会显现。
厄尔尼诺对印度的影响或更为显著，但印度当前处于榨季空档期，气候带来的减产效应最早要到 10 月才会体现为市场供给收缩。
嘉利高分析师 Gerard Honer 在研报中指出，全球食糖消费依旧疲软。他将消费走弱归结于三大原因：民众控糖意识提升、食品通胀压制居民消费意愿、抑制食欲类减重药物普及。
受上述因素拖累，嘉利高将全球食糖消费预估下调 30 万吨；不过整体消费量较上一榨季仍增加 110 万吨。
StoneX 分析师 Ricardo Sigalla 于最新发布的报告表示，巴西 4—5 月食糖出口数据同样印证需求疲弱，国内库存环比上涨 23.8%。
嘉利高总结称，全球供需格局虽边际收紧，但整体维持平衡；巴西糖厂处境承压，只能转向增产乙醇以减少亏损。
