花旗集团农产品大宗商品分析师Gabriel Barra和Pedro Gama签署的一份报告指出，得益于有利的气候条件，7 月玉米和甘蔗的收成有所改善。不过，他们警告称，化肥价格的上涨可能会影响 2025/26年度生产者的盈利能力。

　　7月底，在中东地区地缘政治紧张局势加剧的背景下，化肥价格飙升，达到自 2022 年 11 月以来的最高水平。价格上涨使得许多经销商暂时暂停了报价。

　　分析师表示，中国出口量疲软，加上印度决定在淡季推出新的进口招标，加大了价格上行压力。

　　尿素仍然是关注焦点，但其他营养肥料也对全球需求变化做出了反应。钾肥价格受到美国采购的推动。花旗集团大宗商品团队预计，由于俄乌停火缺乏进展，化肥价格将得到支撑。

　　干燥的气候也有利于巴西中南部大部分地区甘蔗压榨的持续。7 月上半月的压榨量比去年同期高出14.8%，估计该月下半月压榨量超过 4800 万吨。

　　甘蔗制糖比达到 53.68%，比去年同期高出 3.8 个百分点。食糖产量为 341 万吨，增长 15.1%。

　　花旗集团观察到，随着压榨速度的加快，乙醇产量持续复苏，含水乙醇和无水乙醇产量保持稳定。

　　花旗集团预计，鉴于气候条件持续有利，8 月初乙醇产量应会保持强劲。工厂继续优先生产糖，但预计乙醇产量将保持韧性，因为汽油中乙醇含量提高至 30% 将推动市场。

　　关于美国征收的 50% 关税，花旗集团团队指出，美国每年进口 250 万至 350 万吨糖， 2023/24 年度巴西占美国进口量的 47%。

　　分析师认为，目前的进口关税在短期内不太可能影响价格，因为8月份以后巴西向美国的糖供应减少。