食糖市场自四月末以来展开了中级调整行情，仅次于年初的那一次大的调整。此轮下跌被许多业内人士看作为牛市当中的一轮回调，下跌幅度较深，持续时间也较长，至目前为止已历时近一个月。

   支持本次下跌背景因素有几个方面：

   1.现货和远期交货价的基差过大，远期价格进行合理回归。当时广西区内糖厂尚未完全收榨，在供货旺季现货价格已经走高达2900元/吨，远期最高价格曾到达3250元/吨，是近年来少有的。食糖是需求弹性较大的商品，糖价的变动对生产供给和消费需求具有重大的影响。去年市场平均销售价格在2400元/吨左右，带动了1000多万的消费量；而今年市场平均消费物价总水平上涨，人民实际购买力相对上升幅度不大的情况下，在消费淡季对后期不确定性的消费力的乐观是应当保持谨慎的。因此在投机气氛浓厚的国内食糖批发市场，其价格需要一个理性的回归。

    2.国家的宏观调控措施及紧缩银根政策。虽然此次国家的调控并不是直接针对食糖市场作出的，即动用国家储备库对糖价进行调控，但国家对主要行业的调整对食糖等其他行业的间接影响是存在的。

    3.国际市场糖价的阶段性下跌。国际糖价重要参考指标CSCE期货价格7月及10月自4月28日出现大的调整以来，最大跌幅达15%，最低探至6.25美分，调整时间达两个交易周。有消息称此次下跌是投资基金淡出造成的，悲观的市场人士甚至认为国际期价会跌破6美分。

    4.《中华人民共和国道路交通安全法实施条例》的实施和国际油价的连续上涨。其间接导致公路运输成本尤其是短途运输成本的增加，增加了渠道销售的难度，降低许多上下游经销商经营意愿。从而部分销区价格与产区价格产生倒挂现象。

    5.产销区库存压力。由于几乎所有业内人士普遍看好后市，早在产糖高峰季节就积极囤糖，但当时产区发运不畅，库容压力凸现。巨量交割的几个主要现货月，均有多数食糖销售方急于提前交收的现象。表面上糖厂一直报高售价，不急于卖糖，原因是基于其较高的产销率，估计糖厂手中持糖不超过产量的1/3，大部分积糖在中间商手中。

    随着时间的推移，压制食糖价格的因素也在逐步弱化，食糖市场正在酝酿新一轮的涨势。但市场人气的转变还需要一定的时间，在市场进一步探低寻底之时，我们对市场后期走势作以简要的分析：

    一、国际市场方面：  

    1.预计在04/05榨季全球糖市有200-300万吨的供应缺口，前景较以往几年较好。虽然历年结余的库存有可能使全球总体供需平衡，但美国经济的复苏及中国的强劲表现，有望刺激和带动消费进入旺盛局面。由于有此预期，03/04榨季国际糖价走熊可能不会太大。

    2.国际食糖期价纽约CSEC远期合约价格呈多头排列04年七月、十月和05年三月、五月价格分别为6.53、6.84、7.17、7.07美分。投资基金曾就今年的中国等国的进口需求进行过一波炒作，6美分作为一个重要的支撑关口为众多业内人士所认同，同时在汇率稳定的前提下，6.5-7美分国际糖仍是国内糖抵御进口糖冲击理论支撑。

    二、国内市场方面：

    1.需求是牛势的基础。参考历年国内食糖市场的消费情况，呈逐年递增之势。受经济快速增长、消费水平提高以及食品工业高速增长等因素影响，从２００４年开始，我国食糖消费每年将高速增长，并出现不可逆转的快速增长趋势，食糖供求状况将从此由“供大于求”进入“供小于求”的局面并且短期很难改变。

    2.今年产糖量已成定局。今年预计消费量将突破1100万吨，而国内产糖量仅为980万吨，食糖供应出现缺口100多万吨。

    3.国家宏观调控已初见成效。调控的最根本目的是为了保持经济平衡增长,使经济健康发展得以延续，此次调控是点刹不是急刹。其对糖市价格的影响是间接的，对国内食糖供求关系的影响是次要的。

    4.国家储备糖动销的可能性。4月有关领导在南宁、昆明两次会议指出‘首先根据中央的有关精神，食糖的宏观调控政策必须要保证和提高农民的收入，其次必须保证糖价平稳，防止价格的剧烈波动。因此可以预见在消费旺季到来前及期间，只要食糖供需矛盾体现不十分突出，国家储备糖动销的可能性很小。另一侧面，国储糖动销进行时段过早，将削弱国家对后期糖市的调控力度。

    5.对库存及巨量交割的理解。由于前期淡季不淡，前期每个月末不包括其它流通渠道仅产区批发市场交收均到达5万吨以上，表明了多数经销商对后市看法的趋同和市场巨大的承接能力，这也是食糖现货价格能维持在较高价位，长期走牛的佐证。

    从技术图表上看，食糖市场仍处中短期的空头市场当中，短期内期价可能进一步地寻求低点。同时这也是食糖市场积聚上涨动能，转变市场人气的过程，因此近期内食糖价格将维持底部震荡格局。
   
    目前食糖价格应当说距离其市场价值中枢越来越近，随着糖价的进一步走低，食糖市场将给流通环节及下游企业留出消化运输、原料、能源等成本增加的空间，有利于持糖厂商顺价均衡销售，避免后市糖价大起大落，促进国内食糖市场平稳健康发展。（个观点，仅供参考）

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