一.一周行情回顾

主要合约（合同）周涨跌幅

    本周（5.26—6.1，下同）国内外糖市已经止跌小幅回涨。其中国内糖市延续震荡向上，从上表看到国内糖市几个主力合约（合同）的周涨幅度在0.6%—0.9%。另外从国内糖市与外糖的涨跌幅来看，国内糖市仍旧是强于外盘。

    外糖方面，供需格局依旧宽松，现货需求疲软使得外糖在周二晚放量下跌，其中1407期约曾击穿17美分，不过外糖在17美分这一重要支撑位止跌回升，之后则因需求不振限制了本周的上涨高度，其中1407期约周涨幅仅仅为0.06%，1410期约也仅仅为0.05%。

二．外糖：弱势反弹，依旧脆弱

    1. 巴西糖业咨询公司Datagro称，全球糖供应将在下一年度结束时短缺250万吨，为五年来首次出现短缺。Datagro的总裁称，这是受糖业投资低、天气干燥及机械化收割影响。机械化收割可能不及人工收割有效率。 巴西本年度可能生产3640万吨糖，较上一年度低3%。

    巴西糖业咨询公司Datagro的总裁在一封电子邮件中表示，巴西中南部甘蔗产量料为5.605亿吨，低于之前预计的5.746亿吨。该公司亦将巴西中南部糖产量预估从3320万吨调降至3230万吨。之所以进行上述修正，是因为4月和5月上半月出现的干燥天气产生了影响。

    2.巴西威廉姆斯船务公司发布的数据显示，本周巴西港口待运糖数量从一周前的62.59万吨增至74.93万吨（包括停靠港口和等待装运的数量）。其中高等级原糖数量从一周前的62.27万吨增至71.93万吨；45色值A等级精炼糖数量从一周前的2.8万吨减至1.4万吨；150色值B等级白糖数量从一周前的1.66万吨减至1.6万吨。

    3. 泰国商务部周三公布的数据显示，泰国4月份糖出口量同比减少27%，至527,615吨；当月糖出口额同比下降37%，至2.22亿美元。数据并显示，泰国1-4月糖出口量同比下滑22%，至175万吨；此间糖出口额同比减少32%，至7.49亿美元。

    4.泰国制糖商公司(Thai Sugar Millers Corp.)表示，因较高的收益促使农户扩大甘蔗种植面积，泰国2014/15榨季糖产量或增至纪录高位。该公司的发言人表示，泰国糖产量或攀升6.3%至1200万吨，甘蔗压榨量或为1.10亿吨。糖发货量或从今年的800万吨增至900万吨的纪录高位，但并未给出对甘蔗种植面积的预估。

    5. 印度糖业协会发布的数据显示，除泰米尔纳德邦的20家糖厂还在生产外，印度其他主要产糖邦已经全部收榨，食糖生产接近尾声。2013/14年度（10月开始）截至5月15日印度糖产量较2012/13年度的2470万吨下降3.24%，仅达2390万吨。

    巴西开榨之后需求不振拖累外糖的上涨，本周二外糖的放量下跌使宣告外糖在5月12日至5月14日的上涨成果全部沦陷。目前供给压力仍重压国际糖市，即使国际糖市在新榨季因天气原因减少了供应量，但国际市场供大于求的压力不可小觑。同时根据泰国商务部周三公布的数据显示，泰国4月份糖出口量同比减少27%，至527,615吨；当月糖出口额同比下降37%，至2.22亿美元。数据并显示，泰国1-4月糖出口量同比下滑22%，至175万吨；此间糖出口额同比减少32%，至7.49亿美元。由于在13/14榨季泰国仍然是处于增产的状态，泰国在自身消费量不大的情况下，前期出口的减少就意味着后期大量的出口，泰国出口压力的延后将对于国际糖市来说将给本来就脆弱的国际糖市持续施压。

    虽然外糖本周在天气这一诱因下止跌回升，但天气因素本身就带着很大的不确定性，投资者应谨慎看待天气因素对于外糖的提振力度。除了厄尔尼诺等天气因素外，近期的消费需求就是投资者关注的另外一个主要因素。6月份的斋月需求一直备受国际市场的投资者注意，有消息称，本周巴西港口待运糖数量从一周前的62.59万吨增至74.93万吨（包括停靠港口和等待装运的数量），出口的增加虽然是给国际糖市一个重压，但从侧面来看，出口的增加也意味着国际糖市需求的增加。临近斋月，从巴西港口的出口量可见国际市场对于原糖的需求，如果斋月需求有所起色，那么对于国际糖市的止跌回升无疑是一个利好因素。

    从上述分析来看，虽然国际糖市来说有着天气等潜在利好因素支撑，但是在销量还没有效改善之前，国际糖市在供给压力下或将是区间震荡。

三.国内糖市：不愠不火，或延续震荡

    1.周三公布的一项调查显示，因农户削减甘蔗种植面积及作物生长条件恶化，中国糖产量或降至四年低位。中国是全球第二大糖消费国。根据对五位中国分析师的预估均值，中国2014/15榨季（始于10月1日）糖产量或约为1200万吨。中国糖业协会此前预计中国2013/14榨季糖产量为1330万吨。

    2.近日国家统计局发布了2014年1-4月份国内主要工业产品产量及增长速度数据，其中制糖业、食品制造业以及饮料制造业的数据如下，本统计口径为年主营业务收入2000万元以上工业企业。

    成品糖：2014年4月份国内成品糖产量为103万吨（3月份为346.4万吨），同比上年4月份增长10.2%。2014年1-4月份国内成品糖产量为1085万吨，与上年同期相比增长6.5%。

    食品制造业：2014年1-4月份我国食品制造业（不含烟草制品）同比上年同期增长9%。 

    饮料制造业：2014年1-4月份我国饮料制造业(包含酒、饮料、精制茶)较去年同期增长7.8%，其中4月份生产软饮料1351.4万吨（3月份为1450.2万吨），较去年4月同比增长8.7%。1-4月国内累计生产软饮料4970.6万吨，同比上年同期增长9.4%。

    3.从相关部门获悉，2014年1-4月统计在内的七类主要含糖食品中速冻米面食品、乳制品和果蔬菜汁饮料产量出现负增长，1-4月累计下调幅度分别为2.84%、1.29%和3.33%，且后两者产量已出现持续负增长的趋势。

    另外七类主要含糖食品中产量增幅较大的是糖果，4月份单月产量为23.73万吨，1-4月累计同比增长16.76%；其次是冷冻饮品，4月份单月产量为29万吨，1-4月累计同比增长10%；然后是罐头，4月份单月产量为84万吨，1-4月累计同比增长5.9%；最后是碳酸饮料，4月份单月产量为110.66万吨，1-4月累计同比增长2.25%。

    4. 根据天气预报，5月26日起，华北、黄淮等地出现大范围持续性高温天气，上述大部地区超过35℃高温日数达2天以上，河北南部、山东中西部、河南中北部高温日数有4～5天。其中5月29日，北京南郊观象台41.1℃，天津40.5℃，石家庄42.8℃，均突破1951年以来5月份日最高气温极值，北京、天津和河北共计12个站的日最高气温突破或与历史记录持平，华北、黄淮和江淮超过35℃高温面积约72万平方公里，为26日以来范围最大。30日15时，河北南部、山东中西部、河南东北部、安徽中北部、江苏中北部等地气温仍在35℃以上，河北南部、山东中部等局地气温达37～40℃，京津大部地区气温有33～34℃。与29日相比，高温覆盖面积（约40万平方公里）和强度均有所下降。

    本周国内糖市的基本面仍偏于平静。库存与消费比例仍是制约糖价上涨的最大因素。从本周的现货价格来看，产区的现货稳中有升，销区除华中地区有所下调外，其他销区则是稳中有升，销量方面仍是没有太大的起色。

    笔者从部分渠道了解到，国内糖市在震荡许久之后，产区与销区的商家对于当前糖市的态度却是迥异。当前部分销区虽然随着气温的升高增加了用糖量，但是此时贸易商的走货量较一年同期水平仍有一定的差距，现货销量不佳以及在利润收窄下已使得部分贸易商露出失望的情绪，而与销区的悲观情绪形成鲜明对比的是，主产区的生产商在期价下调时并不跟随下调，力挺产区现货价格，这似乎使国内糖市看到了曙光。产销区的态度其实也体现在盘面多空双方的态度，盘面在近期上涨或下跌的幅度都不是很大，多空的纠结仍在。

    进入6月之后，国内糖市距离消费旺季又进一步，在进入纯销售期后国内糖市的销量将对国内糖市的走势至关重要。新的一周（6.2—6.8 下同）备受瞩目的国内糖市将公布5月份的产销数据，笔者认为5月份虽然是产销淡季，但在5月份的气温状况以及有端午节的采购等利好因素影响， 5月份的销售形势已经比4月份有所好转，因此销售应该有所向好。不过由于上一榨季有收储等因素推高了产销率，因此与上一年同期相比仍有差距。但在逐渐向好的数据支撑下，国内糖市仍旧有向好的信心。而国内糖市能否因此摆脱目前的震荡区间呢？笔者认为未必。

    进入6月份之后国内糖市暂时失去节日消费的支撑，在端午采购告一段落之后，国内糖市的销量或许暂时有所下滑，并且从天气这一因素来看，前期处于少雨炎热的地区在5月末6月初就已经降雨，降雨带来了丝丝清爽抑制了前期的高温，因此在天气与节后采购需求下降或让国内糖市的需求带来不利影响。综合来看，新一周国内糖市存在上涨的诱因，但是在库存压力下，消费如不能够稳定增长，国内糖市或仍未能有效突破前期的压力位。

四.技术图形

郑糖1409合约日K线图

    在震荡了几个月之后，我们可以看到1409合约的三角形震荡状态已经在逐步抬升合约的底部，但是我们也可以看到合约的震荡幅度越来越小，面临方向的抉择。本周合约已经站在60日均线之上，并且在周五再次站在5日均线之上，MACD中双线粘合在一起，KDJ三线则是从低位掉头向上，相对强弱指标也是如此，从日线上看出合约的技术指标中性偏多。再从周线上看，合约上有60周均线压制，下有20周均线支撑，MACD中双线仍旧继续向上，KDJ三线走势较为平缓，短期来看，合约向上或向下突破都属不易，预计新一周合约震荡盘整的概率较大，上方第一压力位4850，第二压力位4920，下方第一支撑位4820，第二支撑位4790.

柳糖14093现货购销合同日K线图

    合同在本周还是跌宕起伏，不过，4785一线已经成为近期合同的强支撑，从均线的形态、KDJ三线等技术指标来看，合同在新一周或将震荡向上，再从周线指标来看，合同目前已经站在了20周均线之上，但是仍受30周均线压制，MACD中DIFF和DEA双线继续向上，红柱放大，KDJ三线仍旧是粘合在一起，相对强弱指标则是粘合向上，从技术指标来看合同在新一周的震荡向上的概率比较大，预计合约在4780—4890之间震荡运行。

五.小结

    外糖的在现货需求疲软下，过山车的行情让投资者大跌眼镜，在进入6月后，斋月需求的逐渐到来有望让外糖止住跌势后震荡上扬，但在供求关系没有得到较大改变下，国际糖市或将是区间震荡。

    国内糖市方面，多空的分歧仍在继续，库存高企仍是国内糖市前进的一座大山。进入了6月份后基本面或随着气温的升高而继续好转，但是在高库存下向上或向下突破亦是不易。笔者认为新一周投资者可以逢低增持，关注前期的压力能否突破，如不破，逢高减持多单，维持震荡思路。【个人观点，仅供参考】