一、连续四周收阳K线成交放量，现货支撑白糖继续任性

 

图一：白糖周成交额走势图

本周或者说进入4月份以来产区的现货报价一直处于稳步上涨通道中，最新的现货报价基本在5370—5490区间，尽管销区的采购需求未见启动但是现货报价支撑足以激发盘面火爆的上涨行情。仓、量持续放大价格屡破新高，在本周传出预估3月份的进口约为50万吨左右的偏空进口量也未能阻止盘面的强势。任性看涨的市场心态、投机资金持续入场、现货的强势支撑和配合全民看涨糖价的背景下，SR1509合约创出连续四周收阳K线的局面。

下周行情是否可以疯狂再破5700的前期高点？笔者认为慢牛的节奏才是长牛的基础，近期白糖基本处于透支利好及现货价格和销区销量背离下近乎快速拉涨但空头始终没有认输。应该注意到的是SR1509持仓量历史新高看出如此高的价位白糖多空资金都博弈拉锯激烈，注意防止多头资金获利大幅减仓造成的价格回调。

在临近云南糖会召开即使政策面预期利好的情况下，拉高谨慎。多空席位资金面分析，本周五SR1509合约持仓再次扭转净空单为主，多头未完全占领上风，下周观望为主，可轻仓试多。

 

    二、周后期资金流入为主，多空僵持，上涨能否恒涨？

 

 

图二：周五白糖远近合约资金流向图

从本周五白糖远近合约资金流向图看出，除SR1505合约临近交割期投机席位平仓离场间接导致资金流出和持仓量减少之外，其余合约基本是资金流入为主，持仓增持。表面看本周上涨的行情给多头提供了加码的勇气，技术上也看出资金踊跃入场。但是结合郑州交易所周五公布的白糖多空持仓量的数据看，仅本周四一个交易日白糖持仓转为净多之外，周五随即净空为主，多空持仓占比例还处在96%左右。按照历年资金操作惯性看，现在多头的资金力量相对偏弱。

另外，笔者多次强调投机资金的趋动利弊同在，资金利好一旦兑现，小心多杀多局面，除此之外，市场基本看涨白糖的牛市周期但是似乎忽略上涨的速度。走得太快，价格就像空中楼阁，小心回调盘整。短期还要关注政策面对资金流向的指引。

 

    三、现货带动买方提前交收、出库量有所增加，季节性采购需求未完全激发

 

图三：柳州市场买卖方提前交收量走势图

 

本周柳州买方交收量相比上周仅小幅增加1880，卖方相比上周变化不大，可以看出，现货价格上涨和销量出现背离。另外，买方增加的量现在还不确定是因价格上涨刺激造成还是因为销区补货造成。因为目前夏季消费看，销区采购一般达到五月份才陆续补货需求。

卖方提前交收量看，本周产区现货恒涨，中间商、糖厂等集团并不急于销售基本上还是稳步合理走量，侧面看出卖方还是相对惜售态度对于后期的价格看涨坚定。收榨基本接近尾声，糖厂的兑付蔗款的压力缓解在进入纯销售期加上本榨季库存量历年新低的基础上，后期糖厂将继续保持惜售的卖糖策略。

 

 

图四：产区现货的出、入库量走势图

 

从产区出库量看出4月份发往销区的量在天气逐渐升温中间商采购需求有所启动下出库量继续上升，另外本周柳州批发市场买方交收量有所增加，也侧面印证销区中间商有补库需求。后期继续关注柳州批发市场买方采购积极性和产区出库量。

另外仓单和有效预报上看，本周部分销区仓库的有预报开始失效没有生成仓单。笔者揣测，本周销区现货市场价格上涨幅度大，注册仓单交盘面的利润吸引力小，仓单有流出并在现货市场出售的动力。后期还是要关注有效预报会不会继续减少，假如继续减少说明投资者看涨市场。假如预报、仓单继续增加实盘压力加大存在现货市场价格不理想预期，仓单持有者对后期市场看涨心态偏弱。

 

    四、主力合约持仓再次净空为主，多空资金白热化恒涨存疑

 

图五：投机席位持仓走势图

结合永安、浙商、海通、光大等投机席位的多空单走势图看出，随着期价上涨投机席位的净空单出现小幅止损出局，并且净多单开始小幅增加。从投机席位持仓量看出，近期白糖价格不断上涨和投机席位净多单不断增加拉高盘面价格是分不开的。

值得注意的是本周后期投机席位的净多、净空单增加，下周投机席位资金存在分歧。在本周五夜盘盘尾，出现部分散空头止损导致价格拉涨，空头有泄气的嫌疑。但是在如此持仓量巨大的情况下，多空都不放手，恒涨的行情还要小心即使空头最后认输离场，也要防止多头资金获利大幅了减仓造成的大幅回调。

 

图六：常规投资席位持仓走势图

从华泰、万达、中粮的持仓席位看出，价格不断走高净空不断增加三大投资席位套保、和投机的做盘动作均有。但是从他们的持仓量看，本轮上涨的行情似乎追涨的热情不高基本还是不断逢高做空的做盘思路为主。

 

图七：SR1509合约多空持仓对比图

 

SR1509合约的持仓看，在近二周伴随价格不断上涨净多单为主的基调下本周五意外逆转持仓量再次净空，净空单数量为3979 。现在的净空量还不足以看出多头认输但是至少多头资金开始谨慎追涨。市场上传言50万吨的进口量和近期市场开始关注陆续到港的原糖毕竟内外价差对部分有资格的企业还是很有吸引力的。下周进口数据公布等待价格对进口量影响程度的解读。

综述，而本周一市场延续上周良好的上涨态势再度创出本轮上涨行情的新高，但是实际销量与价格上涨背离还存在，下周广西三月三多数集团放假不报价不卖糖，可能会影响现货市场的成交量。要考虑到现货市场占时的休假对市场带来的影响程度如何，再看本周仓单+预报的库存合计是57428张相比上周增加2032张，实盘压力依旧大，不得不谨慎不断创出新高的价格。

从本周的交易情况来看，仓、量放大各路资金继续入场白糖多空资金基本进入“胶着”的状态，假如没有更多后续利好恒涨难免存疑。整体糖市在集团在报价坚挺、库存压力的减少、下榨季种植面积预期利多这些根本利好基本面下后期会助推白糖牛市步伐。只是如此明显的基本面下，空头主力也会看得到，短期看空头资金怎么演绎？云南会议利好未传出之前，轻仓为宜。