上周日照加工糖报价下跌100元，上演和之前南华一样的下调价格战略不一样的结果就是导致价格大幅下挫，可见加工糖和国产糖均面临资金和库存的压力急于走货。上周一净空单数量仅为140多空力量首次缩小到最低位，随着8月份产销数据公布利好再次落空，空头持仓开始增加，外盘不断新低助长国内空头追空的理由。本周在内外盘技术形态偏空的影响下糖价震荡走低为主。

    一、欧洲央行再降利率国内商品市场受波及，农产品版块领跌

图1：国内商品市场整体走势

（红点代表白糖，横坐标是涨跌幅，纵坐标是波动率）

    上周欧洲央行货币政策会议决定，将主导利率、隔夜存款利率和隔夜贷款利率分别由原来的0.15%、-0.1%和0.4%下调至0.05%、-0.2%和0.3%。消息传出后，欧洲股市主要股指普遍上扬，欧元对美元汇率下跌近1美分至1.3036美元。另外美国将于1 0月份终止第三轮量化宽松政策。

     外围经济形势的变动使得本周后期商品市场不断疲弱走低农产品版块首当其冲，白糖、棉花、菜粕、豆粕相比上周跌幅加深，仅少数化工类甲醇和金属品种铝、锌走高。外盘原糖1410期约受国际经济局势影响大幅下挫，国内白糖周下跌1.61%，重归弱势，政策指引目前基本无望白糖还看现货市场走量情况和外盘指引带动。

    二、沪深两市齐走高商品市场成交额放大，白糖成交额增加但尚缺走高动能

图2：国内23种期货成交额比例图

    上周沪深股市各板块普涨，两市主板股指出现连升五日的强势。全周上证综指收报2326.43点，周涨幅达4.93%；深证成指收报8214.53点，周涨幅为4.75%。商品市场除农产品市场成交额相比上周减少之外其余版块成交活跃，多空资金进出明显。上周白糖仓、量增加但是做多资金均是游资居多主力多头做多操作不稳，白糖走高尚缺动能。

    三、多数品种增仓市场人气活跃，但空头加仓多头回撤概率大

图3：国内24种期货持仓变化图

    增仓的品种看金属板块、化工类增仓较大，资金转向金属、化工类品种较多 农产品整体相对弱势。白糖受外盘利空带动空头增仓尽管多头在价格低位不断做多，但是资金、技术、消息面等基本面相对偏空白糖暂难走高。

四、糖市分析

表一：郑糖1501合约部分多头持仓情况

    近两周的多头投资席位看，华泰、中粮、万达期货、永安基本大方向增多为主。上周后期华泰、中粮小幅减多不仅是产销数据偏空所致除此之外日照加工糖大幅调价资金和库存压力开始露出弊端也使得产区的白糖毫无价格优势可言。当下，现货调价对市场走势影响的意义已经不大，现货的价格更多意义还是什么价位可以出货多少。多头还有拉高价格的迹象但是短多拉涨之后恐怕还有一波深沉下跌。

表二：郑糖1501合约部分空头持仓情况

    相比而言，华泰、万达偏多思路，中粮期货、经易期货做空稳健。上周经易期货在近期中粮期货大幅加空的影响下，退居空头第一主力席位中粮期货作为空头主力连续三个交易日加空。从近一个月的持仓变动看该席位在8月初开始缓慢建空，并且是短空思路为主上周后期该席位小幅减空，空单数量有所减少。

表三：郑糖1501合约前二十名多空持仓情况

   上周后期成交量大幅增加，周前期多空增加持仓数量基本势均力敌上周五多头大幅追多净空单数量仅为1165多头仍拼死一搏期待本周二拉高期价。在外盘不断新低本周二开盘低开低走的可能性较大多头希望预计落空。

    从技术上来看，无论是郑商所白糖期货还是柳州批发市场，主力合约的周K线均收阴。郑糖1501合约上周五日K线再次下破各日均线前期的支撑线转化为压力线这样的形态看，盘面再次转向偏空行情还未出现拐点信号。

    从周线指标来看，MACD能量柱缩短，RSI指标进入弱区域，KDJ指标进入50值以下的区域，说明当前弱势依旧，但值得说明的是，上周后期由于近期价格下跌速度过快，郑糖SR1501合约无形中也加速了下周风险的释放。中秋过后，夏季用糖高峰逐渐结束，饮料用糖也会随之减少需求的逐渐减弱，产区现货再次面临如何走量的考验。

    总的来说，对秋后糖市笔者认为不宜过分看多，操作上不宜过分追涨，外盘一日未稳，多头拉高注定落空，毕竟现货不涨就没有拉高期货上涨的活雷锋。