因国庆大假连续休市7天，经济活动和境外股票市场照常运行。通过对其盘点，国庆大假期间发生的重大事件包括9月官方PMI的发布、美国政府的“停摆”和亚太股市的普遍收跌等。具体来看：①9月份PMI指数为51.1%，继续保持回升，但幅度明显缩小，表明经济上升动力不强，未来经济增长总体将呈现平稳走势；②由于驴象两党和白宫之间在奥巴马医改法和债务上限等问题上相持不下，美国部分政府部门已经从10月1日开始“停摆”。政府停摆不仅对美国经济和美元造成负面影响，使美元下跌以及美国经济增长放缓，而且也令市场对国会两党接下来能否就债务上限谈判达成一致产生严重的担忧情绪。近期国际大宗商品市场的震荡幅度会加大。

    尽管亚太股市下挫，假期后的首个交易日（10月8日）上证指数坚挺上涨，显然是受到中国PMI经济数据的助推，而商品市场中日呈涨的品种偏多，其中化工类、农产品商品普遍上涨，其中白糖日涨幅属农产品板块中涨幅最大的品种，获益于强劲外糖走势。今日白糖期价再次触碰前一个分型的高点5170，但是还未站稳，且收出阴线。究竟白糖是突破上行还是即将再一次回落？下面我们通过对郑糖持仓量、成交量的分析来了解下市场情绪。

    一、市场表现

图1：上周国内商品市场整体走势

    国庆节前最后一周（2013年9月23日-9月27日）商品市场走势涨跌不一，其中化工类商品普遍下跌，农产品类商品震荡整理，而节前最后一个交易日（9月30日）商品市场普遍上涨，得益于良好的PMI经济数据预期，而商品价格的波动率明显缩小，主要是因为节前提高了交易保证金。节后首个交易日（10月8日）化工类商品普遍上涨，收复节前的跌幅，而白糖也因强劲的外糖涨势而高开，随后进入震荡整理格局，但是白糖现货价格并没有大幅提高，对期价的带动效应还需要时间的考证。当前白糖进入消费淡季，现货价格往往持稳等待新糖上市，因此，白糖期价上涨更多的受到周边市场及外糖的涨跌走势。

    二、资金流向

图2：国内23种期货成交额比例图

    国庆节前最后一周（2013年9月23日-9月27日）市场成交量环比前一周小幅增加，主要是因为交易时间较中秋假期当周增加了两个交易日，其实市场交投热情还是维持与假期临近的水平。不过，尽管交易时间增加近半，但是白糖成交量却比上一周减少，在缺乏量的支撑下，期价上涨也没有打通关，在周四（9月26日）的5170位子再次回撤，说明期价上涨过程中量能的重要作用。 

图3：郑糖SR1401资金流向

    那么，今日郑糖主力期价高开再次测试5170，这次能否顺利通关呢？单从成交量来看，今日成交量比节前最后一个交易日小幅增加，但是也没有激增，而且资金显现出流出迹象，因此，这次的上涨还需要时间的验证，盲目追多显然不理智。

    三、主力倾向

图4：国内24种期货持仓变化图

    从图4来看，节前最后一周的商品市场持仓量减少偏多，显然是受国庆节上调商品市场保证金比率的影响。今日（节后首个交易日）商品市场资金投入量明显增加，而豆粕持仓量增加幅度最大，豆油、棕榈油持仓量增幅明显，看来农产品市场吸金量较大。但是，今日郑糖持仓量环比节前最后一个交易日减少，资金流出明显，从郑糖前20名持仓机构的多空仓单来看，多空双方持仓量均减少，其中多单减持量较大，多军信心显然不够坚定，但是今日空头持仓也有减少，说明市场方向还未明确，投资者们多为观望等待。

    四、糖市展望

表1 郑糖主力合约多空主力持仓情况

    从郑糖主力合约的前20名持仓机构的多空仓单来看，国庆节前的最后一周郑糖主力净空单已经连续减少，说明对于节后的行情，市场普遍看涨的态度明确。今日主力期价如愿上涨，今日主力多单减持量大于空单减持量，可见对于5170这一压力位多头的信心不够坚定，但是主力合约净空单继续减少，说明当前期价上行的阻力小于前期，尽管本次期价不能冲破5200压力位，期价回落的幅度也比较有限。

    另外，今日华泰长城减持多单明显，前期增持的多单量基本已经获利了结，说明该席位不认为期价立即突破压力位，结合其减持空单来看，短期期价或出现窄幅震荡整理，蓄势冲高状态。而万达期货净空单量已经大不如前期厚重，今日多空减持量都不大，还在市场等待。从其净空单减少的态势来看，该席位已经不再过分看低1401合约的价格水平。

表2 郑糖SR1401永安期货主力持仓情况

    结合短线操作居多的永安期货席位的操作来看，国庆节前该席位增持的多单在今日如愿以偿，出现获利了结操作，面对期价的高开该席位并没有奋然追多，侧面表明对于今日的阴线该席位较为谨慎，没有过分追多，出仓等待下一次获利机会。

    总的来说，当前白糖进入消费淡季，现货价格往往持稳等待新糖上市，因此，白糖期价上涨更多的受到周边市场及外糖的涨跌走势。中国CPI、PPI经济数据推迟在下周一（10月14日）公布，此前偏向于利好预期，因此本周商品市场将在各种揣测下震荡等待数据出炉，对白糖的利好带动比较有限。而外糖猛然走高，也需要时间进行修整，外糖的走势还需要密切关注。单是从资金的走向来看，本周白糖价格有望测试5200压力位，但是多头信心不够坚定，缺乏量能的走高恐怕难以一战突破，预计本周白糖期价整体呈涨，周后期或出现小幅回落随后窄幅震荡整理格局。（个人观点，仅供参考）

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