前言：在分析国内商品市场行情的时候，除了基本面和技术面外，资金面也是一个不容忽视的因素，资金流向是价格涨跌的源动力之一。一般而言，商品市场的资金流向主要看持仓量，包括持有多单和空单两者的总和，如果持仓量减少，则资金流出；持仓量增多，则资金流入。有多种方式可以观察资金流向，其中成交量和持仓量，无疑是两个重要的参考指标。我们建立产品尝试发现市场资金流动的方向。在这样的背景下，《资金动向》栏目应运而生。本栏目通过监控资金的走向与强度的变化，来考量市场可能的潜在热点和流动性对市场的支持，以便为投资者把握主力动向、市场趋势和判断未来行情走势提供更全面的参考依据。[fen]

    在G20峰会上，胡锦涛主席发表讲话表明保持经济增长是首要重点。若外围情况继续恶化，不排除国内货币政策由微调转为宽松的可能，各种宽松和刺激政策可能将陆续出台以全力保证积极增长。但意大利、西班牙的债务危机开始逐步显现，引发市场的担忧。在国内宏观形势利好、欧债危机存在继续深化之势的形势下，国内商品涨跌互现，糖市表现相对疲弱。

 

图1：商品市场当周总成交金额及总持仓量

    本周（11月14日-11月18日）商品市场总成交金额萎缩，但总持仓量却没有对应程度的减少。截至今日（18日）收盘，三大商品期货交易所上市商品中，上海期货交易所上市的天胶主力合约收盘于每吨25910元，当周上涨1715元，涨幅7.09%，领涨整个商品市场；大连商品交易所塑料主力合约收盘于每吨9100元，当周跌幅1.89%；郑州商品交易所白糖继续下跌整理态势，当周下跌1.66%，报收6571元/吨。

    18日早上广西南宁糖业香山糖厂、东江糖厂顺利开榨，截止18日统计，广西开榨糖厂共计5家。另外，广西农垦糖业集团星星制糖有限公司、广西博华食品有限公司、广西雷平永鑫糖业有限公司、广西崇左市湘桂糖业有限公司预计将在11月20日左右开榨。自下周起，广西糖厂将迎来第一轮集中开榨的高峰期，糖市压力加大。

    一、市场表现

图2：国内23种期货日内涨跌变化图

    本周，国内期货商品市场涨跌不一。其中，涨幅前五名的期货品种分别是天胶（7.09%）、PTA（2.58%）、铅（1.98%）、锌（1.97%）和PVC（1.27%）。本周跌幅排名前五名的期货品种分别是股指（-3.18%）、黄金（-2.57%）、强麦（-2.32%）、早籼稻（-1.94%）和塑料（-1.89%）。从销区的销售情况来看，本周仍未步入春节备货期，消费仍较清淡。趁新糖没有大量上市，不少中间商低价销售库存陈糖。因此近期现货价格有所松动，期货价格受压下跌。

图3：国内23种期货日内波动幅度

    本周格波动幅度属塑料（8.04%）继续夺魁。紧随其后的二至五名依次是铜（6.97%）、沪指（6.14%）、天胶（5.52%）和黄金（4.95%）。本周白糖波动幅度有2.93%，与上周基本持平。目前处于消费淡季且广西、云南产区还没有大量新糖上市，糖市缺乏指引信息。因此，宏观面及外围商品市场对糖市起到主导作用，预计短期糖市仍延续震荡整理态势。

    二、资金流向

图4：国内23种期货成交额比例图

    本周资金主要流向品种为股指、铜、天胶、塑料、白糖。本周期货市场总成交金为98,754.66亿元，白糖期货成交总额为2,655.86亿元，环比增加350.658 亿元，占总成交金额的2.69%。宏观形势利好提振国内商品市场及股市冲高，市场人气也有所增加，虽然白糖占比率小幅回调，但相对于国内商品整体走势，糖市表现相对疲弱。

    三、主力倾向

图5：国内23种期货日内持仓变化图

    截至本周五（11月18日）收盘，国内23种期货品种增、减仓品种数量出现两极分化，增仓比例为52.17%。具体来看，本周增仓幅度前五名的期货品种为PTA（14.93%）、白糖（10.64%）、焦炭（10.11%）、早籼稻（9.27%）和玉米（8.25%）；本周减仓幅度前五名的期货品种为天胶（-15.66%）、PVC（-13.77%）、燃油（-9.12%）、铅（-8.86%）和股指（-8.76%）。本周白糖期货持仓量增加，成交量多为主多平仓量，盘面空头回补的迹象较为明显，在大量空头强力的打压下，短期内偏空思路不变，但要注意仓位。

    四、糖市展望

图6：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内23种期货品种走势出现明显分化，白糖期货位于趋势线下方。在整个商品市场中，白糖表现比较疲软。

图7：期现两市周资金流向图

    本周，柳盘现货价格、批发市场价格以及期货市场价格延续上周的下跌走势。截至今日收市时，柳盘白糖持仓量较上周五（11月11日）小幅减少，郑州期货交易所订货量增加。近期糖市缺乏指引信息，投资者交投较为谨慎。

    尽管巴西产糖预期有调低的可能，印度马邦和北方邦的糖厂推迟开榨，但这些都无法抵抗欧洲经济衰退对国际糖市的强大冲击。加上感恩节到来之前，多数多头清算仓位，短期内，原糖价格仍有一定的下跌空间。

    国际原糖价格维持弱势格局，对国内期糖价格会产生间接性的不利影响。值得注意的是，国内现在正处于开榨初期，且春节食糖需求小高峰即将到来，如果现货价格过低糖厂会有较强的惜售心理，因此现货价格跌幅不会太大。正所谓“上有压力，下有支撑”，预计短期内国内糖市仍持震荡整理格局。（个人观点，仅供参考）

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