前言：在分析国内商品市场行情的时候，除了基本面和技术面外，资金面也是一个不容忽视的因素，资金流向是价格涨跌的源动力之一。一般而言，商品市场的资金流向主要看持仓量，包括持有多单和空单两者的总和，如果持仓量减少，则资金流出；持仓量增多，则资金流入。有多种方式可以观察资金流向，其中成交量和持仓量，无疑是两个重要的参考指标。我们建立产品尝试发现市场资金流动的方向。在这样的背景下，《资金动向》栏目应运而生。本栏目通过监控资金的走向与强度的变化，来考量市场可能的潜在热点和流动性对市场的支持，以便为投资者把握主力动向、市场趋势和判断未来行情走势提供更全面的参考依据。[fen]

    本周（10月17日-21日），欧洲对债务危机的处理仍然不尽人意，商品市场上投资者还是心存担忧，美元指数反弹上涨，国内商品期货市场整体呈偏空格局，三大商品期货交易所商品普遍走低，仅燃油品种小幅走高。另外，沪深指数延续下跌态势，跌幅2.96%。

    截至今日（21日）收盘，三大商品期货交易所上市商品中，上海期货交易所上市的螺纹钢主力合约收盘于每吨3957元，较上周下调785元，涨幅8.30% ，成为当周该交易所跌幅最大的商品；而大连商品交易所聚氯乙烯期货主力合约收盘于每吨6315元，当周跌幅7.54%。另外，郑州商品交易所PTA当周领跌，跌幅达8.07%；而白糖跟随大宗商品弱势，当周下跌3.22%，收于6470元/吨。

    统计局数据显示，第三季度GDP同比增长9.1%；去年四季度GDP同比增长9.8%，今年一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。至此，GDP已连续第三季度增速回落，暗示着中国经济增长幅度持续下行，无形中给股市及商品走势造成上行压力。但交投者也不必太过悲观，目前GDP仍在正常范围内，需重点关注宏观结构。

    一、市场表现

图1：国内23种期货日内涨跌变化图

    本周（10月17日-21日），国内期货商品市场普遍下跌，仅燃油较为坚挺，当周涨幅0.84%。本周跌幅排名前五名的期货品种分别是天胶（-14.36%）、塑料（-9.56%）、螺纹钢（-8.30%）、PTA（-8.07%）和铜（-7.77%）。本周整个商品市场走势尤为疲软，美元指数重拾反弹，预计糖市后期受整个商品市场重挫拖累，糖价反弹受到压制。

图2：国内23种期货日内波动幅度

    本周价格波动幅度属天胶（20.48%）继续夺魁。紧随其后的二至五名依次是螺纹钢（12.51%）、塑料（11.98%）、PTA（11.79%）和锌（11.52%）。本周白糖波动幅度较大，有6.48%。本周四糖市大幅下挫的原因，据笔者了解，周三原糖走低，且周边市场普遍翻绿，当然技术性原因也是无一例外的。但更重要的是，2011/12榨季广西来宾产糖量预计与上榨季持平。糖市撑不住压力，大幅走低。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    本周资金主要流向品种为股指、铜、天胶、白糖、螺纹钢。本周期货市场总成交金额为101,919.22亿元，白糖期货成交总额为4,710.45亿元，环比增加1,359.678 亿元，占总成交金额的4.62%%，成交量为7,025,574手，环比增加2,063,994手。在糖市弱势之际，虽然部分现货席位多头获利离场，但主力多空比率仍占优。笔者认为，近期糖市维持震荡的可能性居多。

    三、主力倾向

图4：国内23种期货日内持仓变化图

     截至本周五（9月30日）收盘，国内23种期货增、减品种出现两级分化，增持品种12种，减持品种11种，本周期货品种增仓比例为5.2%。具体来看，本周增仓幅度前五名为螺纹钢(35.21%)、焦炭（18.93%）、白糖（16.83%）、锌（12.99%）和天胶（12.08%）。此前，发改委发布了关于完善糖料收购价格政策的通知，其中提出了关于将国内五大主产区糖料收购价纳入地方政府定价的目录，统一实行省级政府定价。这一制度对农民利益起到一定的保护作用。生产成本较高之际，收购价格随之增高，现货价格亦不可能太低。

    四、糖市展望

图5：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内23种期货品种整体属性呈现偏弱，白糖期货位于趋势线上，代表着本周白糖跟随商品翻绿走势，中幅下行。目前消费难有起色，且南方甘蔗糖尚未开榨，库存水平虽不高，但供需基本面缓和，糖价走势低迷。近期，南方昼夜温差加大，有利于甘蔗糖分的积累，对11/12榨季的整体出糖率有积极影响。

图6：期现两市周资金流向图

    本周，柳盘现货市场小幅上调，但批发市场价格及期货市场价格反转下行。截至收市时，柳州批发市场及郑州期货交易所的白糖持仓量较上周五（10月14日）小幅增加，但较昨日持仓量来说，两个市场的持仓量均延续减少态势，可见投资者对后市看法开始动摇。

    国际方面，巴西榨季大规模生产即将结束，产量水平基本能符合下调后的各大机构预测数值，但全球第二大出口国泰国洪水及印度推迟开榨均给市场提供了较好的炒作题材，国际糖市正处于产业面偏多和宏观面偏空的博弈过程中。国内方面，下半年，政府把稳定物价作为调控的重中之重，加上北方甜菜产区基本全面开榨，新糖即将上市给糖价带来不小的压力，近期国内糖市仍较低迷。（个人观点，仅供参考）

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