【行情回顾】

　　本周原糖 5 月合约收 19.57 美分/磅，周跌幅 4.40 %；伦白糖 8 月合约 564.5 收美元/吨，周跌幅 4.19%；郑糖主力 2409 合约收盘价 6216 元/吨，周跌幅 2.78%。

　　【市场分析】

　　上周原糖继续大幅回落，下挫试探 19 美分支撑位。宏观面美国降息预期延后，新兴市场汇率大幅贬值，雷亚尔疲软跌至上年 2 月以新低。巴西中南部 4 月降雨相对充沛，新榨期甘蔗生长得到修复，机构预判甘蔗长势得到修复增长，食糖产量仍保持高产，而高糖价刺激北半球糖料种植面积扩张，国际 23/24 年度贸易流过剩增加，令投机基金持仓减多转空。4月 16 日 CFTC 原糖期货持仓报告，基金多单减少 11781 手，空单增持 31349 手，总持仓81191 手。但需要关注近期巴西乙醇和汽油平价，消费者青睐乙醇使用，叠加巴西乙醇库存相对较低，乙醇/原糖价差 4 美分/磅左右，接近 2023 年 2 月最低比价，如油醇价差继续收缩至 3 美分以下，巴西生产商将对新榨期糖醇比调整，将影响到巴西中南部产糖量。另外，下周原糖 5 月合约到期交割，原糖大幅走低，或吸引商业买盘接货兴趣。

　　国内糖市现货成交清淡，产销区报价持续下调 90-150 元/吨不等。进入纯销售期，4 月现货销售量不及上年同期，累库进度增加。海关数据：3 月进口食糖仅有 1.07 万吨，同比减少 5.56万吨；糖浆和预拌糖粉 15.74 万吨，同比减少 0.49 万吨。低价糖源糖浆及预拌糖粉接近上年同期进口，显示下游消费端不接受高糖价，不断寻求市场低端糖源替代。随着原糖下寻新的支撑，内外价差收敛，加工糖进口窗口打开，本周据市场不完成统计，加工厂已采购过百万吨原糖，以目前巴西港口排船时间，预计 7 月上旬可能到港，第三季度进口到港糖源预计超过上年同期。远月加工糖及低价糖源弥补国内产销缺口，投机资金撤离，令郑糖跟随外盘回调，9-1 价差逐步缩窄。原糖弱势调整，进口预期提前，打压郑糖下行低位震荡，关注下周南宁高峰糖会论坛，关注政策面变化和市场解读。

　　【策略建议】

　　2409 合约周度参考区间 6100-6300 元/吨。

　　【风险提示】

　　宏观 消费 天气

　　【仅供参考】