ICE原糖市场投机减空回补与高位产业保值卖盘介入形成僵持格局，期价围绕12.96一线拉锯。向下，自2017/18榨季开始至今，投机资金可以算是屡战屡败，每次大幅增空都是增在市场的相对低位；向上，巨大的结转库存以及受到糖油比价、糖醇比价的制约和生产商保值卖盘的压制，而其向上的动力，近两年几乎都是投机资金的空头回补形成的市场的相对顶部。目前期价又回到了12.96一线，尽管近两个交易日原油大幅反弹、雷亚尔兑美元也回到了近两个多月来的强位，但是原糖指数却失去了方向。

　　投机资金持续回补形成的技术反弹遭遇生产商保值性卖盘后进退维谷，仓减量缩，市场较为迷茫。基本面利多发酵但未能形成有效的合力，技术面的密集成交区域也再度成为行情的羁绊，其上13.28以上生产商卖盘不容小觑，其下则是11.70-11.85一带极强的技术支撑，原糖陷入了上下两难的境地，需要外力刺激方能脱此困局。

　　国内主产区现货报价继续维稳为主，柳州中间商报价5300-5320，持平，昆明现货报价5070-5170，稍有上调。灾害性天气仍是近期关注的要点，就像2018/19榨季我们判断广西、云南产量认为只可能增产、不可能减产一样，因为其时在这一种植带上基本可以算是风调雨顺，即使有个别地方出问题也不会影响大局。而目前，与我们相处大致同一纬度的美国气候异常，同处于北半球的印度气候异常，因此对于糖市来说，2019/20榨季灾害性天气将是影响全球主要因素。

　　郑糖909也是步履维艰，本周基本受制于5130一线的钳制难有作为。投机资金也暂放弃大趋势的操作而转向日内短线小波段的操练。其依托5066-5085一带的强支撑，低吸高平为主，5130之上始终难有实质性突破。周末或下周一，海关将公布进口数据，5月食糖进口配额和许可发放之后，进口量预期大增，这对国内糖市来说将是较大的压力。

　　建议：激进的交易者可继续跟踪主力节奏以日内短线小波段操作为主，由于多头控盘操作思路非常清晰，低吸高平为主，因此也较容易跟随，只是空间幅度和可跟随的量都是较为有限的。下周行情走势较为关键，第一，下周是第二季度的最后一周，二季度真实的销售情况将在之后见分晓；第二，广西工业临储到期后将向市场释放压力，再加上如果进口量剧增，国内现货市场承压。谨慎的交易者建议观望为主，密切跟踪盘面持仓异动，否则耐心等待，不轻易盲动。