近期原油指数反弹和雷亚尔兑美元升值交替影响ICE原糖走势，投机资金也中止连续五周增空杀跌转而回补兑现盈利，原糖指数也于前底11.85一线受撑后持续反弹，期价已逼近本轮下破12.96开始增仓杀跌的重要压力位置。市场人士也认为，市场本轮反弹的主要原因是大型投资基金的空头回补，而对于明年可能出现的产量短缺进而转势持怀疑态度，基金大举做空，也是我们前期所关注的，自2017/18榨季至今，似乎每次大型投机客都将力气用到了期价的相对底部，之后便是踩踏式的回补反抽。

　　CFTC周五发布的持仓报告显示，ICE原糖总持仓结束持续四周连增，非商业净空减少15349手至101069手，管理基金净空减少24386手至149440手，值得注意的是，最近一周多的时间，所增仓部分仅减出不足1/3而期价已回补反抽并逼近12.96一线，也就是说，目前大型投机资金的净空头寸已全线被套。

　　国内现货市场保持相对稳定，周五柳州中间商报价5270-5290。5月交割月之后，由于离909尚早，加上前期的情绪性杀跌后，期现价格有所脱节，同时远近、新陈合约的价差也处于由过分向合理的修复中。糖协公布5月产销报告也意味着2018/19榨季的生产阶段已全部结束。

　　郑糖909于4924-4950一带反复争夺并企稳于其上后，空头势力的最后一轮杀跌也随着快速反抽而夭折，其后多空交替控盘，盘面变化较快，走势上下飘忽，这种行情走势较适合短线进出，总体仍属下跌后的震荡、调整走势，无论是中长线周期还是短线周期来看，5130之下均属弱势为主的走势。

　　建议：短线参与为主，继续关注9-1、1-5价差的调整、修复，同时须关注政策面尤其是进口和抛储等政策是否会出现新的变化。对于近期国内外已开始频繁出现的干旱、洪涝等灾害性天气的进展和影响也要多加关注，我们认为，对全球2019/20榨季影响最大的不确定因素，就是灾害性天气的叠加，其次是汇率和油价的影响。全球食糖垒库存周期已接近极限可能转向去库存。