巴西雷亚尔兑美元近三个交易日大举贬值并创出自去年9月下旬以来的新低，尽管原油走强对冲了部分雷亚尔贬值的影响，但是周五原油也自反弹高位回落，使原糖市场进一步承压。上周的纽约糖会上，福四通、普氏能源资讯等机构纷纷表现，2019/20榨季全球食糖消费量将超过产量造成产需缺口，但是，印度因产量剧增、墨西哥因向美国出口出现问题以及低迷的糖价，其全球库存的增长也是显而易见的。

　　技术上看，原糖指数连收三阴并向下跌破近期极为坚挺的12.02一线的支撑，其下前期低点11.85和关键位置11.70一带能否撑住羸弱的糖价尚需观察。值得注意的是，ICE原糖投机净空连续三周大举增加，传统分类非商业净空增加30087手至78850手，管理基金净空大增33419手至135532手，ICE原糖总持仓也连续两周增加至年内新高，而对应的收盘价则创出了年内新低。技术空头市特征明显，而前期可能出现的天气升水却被冷落、搁置。

　　国内主产区现货报价依然相对平稳，柳州中间商报价5330，持平；昆明现货报价5070-5160，报价重心上调30元/吨。郑商所白糖注册仓单27306张，持平，有效预报157张，周五郑糖905最后交易日平稳摘牌，实际交割量有限。5月23日将目前的贸易保障性关税由40%下调至35%，但尚未有是否放开许可的消息。目前以内外盘面价测算，40%的贸易保障性关税下进口窗口已打开，下调5%等于再扩大了利润空间，配额及自律进口许可发放后，进口压力不容小觑。

　　郑糖909在资金退潮后，步入宽幅震荡，前期艰难反弹但瞬间塌陷，之后几个交易日以修复性行情为主，其上5190-5210一带压力明显，而其下5030-5066一带的支撑作用也较强，期价在此区间内宽幅震荡已有10个交易日，在政策未明晰之前，继续维持宽幅震荡的可能性较大，短线机会多于中长期机会，如我们之前多次分析得出的结论，郑糖2018/19榨季合约延续熊市末端的挣扎为主，尚不具备熊转牛的条件。后市对其影响最大的，依然是政策因素，尤其是进口政策，当然，也应看到，近期人民币贬值也在一定程度上增加了进口成本。

　　建议：郑糖909承压于5190-5210，资金退却后的两次反弹均至此后跳水，其上压力是显而易见的，同时由于现货价格保持相对的稳定，期价快速下探后对卖保头寸来说基差变化有利于其解消卖保头寸，因此我们近期一再强调郑糖下行支撑主要是空头平仓构筑的，同时5100之下也会偶有短线多头助力，但其基本都是日内短线为主，打出空间即撤。周五夜盘市场氛围偏空为主，原糖下破关键支撑，投机空头近期大举加码，关注郑糖909在5030-5066一带的减仓情况，后市继续维持大幅震荡的可能性较大，在未向下出现实质破位之前，宜低吸高平为主。