周三荷兰合作银行（RaboBank）预估全球2019/20榨季供应短缺430万吨，而本榨季则为小幅过剩110万吨；其认为供应短缺的原因是印度、泰国和欧盟产量预计减少，但其对巴西糖产量保持乐观，预期巴西将达到2800-2900万吨，高于2018/19榨季的2650万吨。荷兰合作银行预估2019/20榨季全球消费增幅为1.4%，并称未来几个月原糖价格预期维持在11.5-14美分/磅区域震荡，其认为：低于11.5美分/磅，印度的出口料放缓或停止；而高于14美分，巴西的大量供应将涌入市场。

　　原糖指数周三仍维持在12.96之上高位震荡，持仓继续下降则表明仍有空头回补。周三油价继续刷新新高，同时巴西雷亚尔也继续延续其升值走势，这都对原糖有所提振，技术上看，继前一交易日收出带较长下影的锤头线之后，周三收下影较长的十字星，这种组合既说明上下两难的无奈，又面临后市的方向选择，本周末CFTC的持仓报告可能会对其稍有作用，但大的趋势方向仍较难形成，自2018年10月以来的2018/19榨季以来，原糖指数基本围绕12.96上下震荡、收敛。

　　国内主产区现货价格继续小幅上涨，柳州中间商报价5270-5290，报价重心上调10元/吨；昆明现货报价5040-5160，其报价上限上调40元/吨、报价重心上调20元/吨。我们在本周初提示4月1日增值税下调凸显出云南低贴水库期现套利机会，单纯从现货角度来看，增值税的调降也会刺激贸易商在调降之前拿货、调降之后销售，这应该也是目前现货交投重心持续上移的原因之一而并非是终端需求。

　　郑糖909成为主力后暂难有明确的方向指引，盘中多空常易手控盘，周三下午多头突然发威、期价增仓上行终结了前期颓势，但其上攻动能也不足，期价反弹至5100-5110一带重又回归震荡。从持仓来看，华泰增持905多单，不幸的是天风也同时增持。而中粮则一如既往的向远月移仓，三大5-9反套主力席位均是小幅调仓为主。

　　建议：暂观望为宜，继续关注盘中持仓变化，激进的交易者仍可在盘中有明显持仓变化时跟随增仓方向进行短线和小波段操作，整体而言，如我们月初所判断，本月行情将主要完成移仓换月，同时震荡调整为主，除非政策或天气等方面出现突发消息可能会短时影响盘面走势，否则将难有方向性选择，耐心等待、耐心等待、耐心等待……