在周五CFTC公布截止上周二（3月12日）的持仓报告后，如我们所判断，其数据表明投机资金再度将头寸砸在了局部的市场底部，投机净空持仓创出了自去年10月份至今五个月以来的新高。尽管基本面目前仍以相对较偏空的供需局面为主，但是近期原油、雷亚尔兑美元的不断走强使ICE原糖投机空头不淡定了。周一原糖指数高开于12.96之上，其稍有回落调整后便出现空头回补，期价重上12.96后一路攀升。

　　基本面来看，2018/19榨季全球供应仍相对宽松，据ISMA（印度糖厂协会）最新公布的产销数据，印度糖厂在去年10月1日起至今年3月15日期间已生产2735万吨糖，同比增加近6%约150万吨左右的糖。IMSA表示印度在2018/19榨季可能生产3070万吨糖，低于上榨季的3250万吨，其减产的主要原因是由于甘蔗单产下降且有部分甘蔗转向生产乙醇。但是印度另一机构全印度糖贸易协会（AISTA）则预估2018/19榨季印度糖产量有望达到3260万吨，较其之前预估的3150万吨有所提升。

　　国内主产区现货价格周一调升，柳州中间商报价5230-5250，报价重心上调20元/吨，昆明现货报价4930-5120，报价上限大幅上调100元、下限也上调10元/吨。由于增值税将在4月1日下调，以目前近月期现差测算，部分低贴水的云南库生成仓单交盘面已过了盈亏平衡点，也就是说后市可能会有机构或产业客户会利用这个机会。

　　郑糖上周五已完成5-9换月，换月过程其交投重心不断上移并逼近月内高点，5-9月际价差近几个交易日基本维持在+30点上下，据我们跟踪测算，目前5-9反套主力入市时其月际价差在0附近。随着5-9换月的完成，9月将逐渐成为交投热点，而5月将逐渐失去流动性，后市须特别关注5-9反套主力如何解套，如果其主动解套的话，可能会进一步扩大近远月价差，当然，也不排除其在后期继续主动出击。

　　建议：受昨晚原糖大幅拉升影响，今天可能高开但追高风险大，近日南方仓库仓单有效预报明显增加。本月以来，郑糖5-9换月，市场上三股势力借此机会辗转、腾挪，产业保值席位向后移仓为主，5-9反套主力固守其反套头寸，投机主力则低吸搏反弹为主，总体仍是多头控盘为主的行情走势，日内小波段行情居多，市场节奏变化快。上半月我们主要建议低吸为主搏反弹，上周移仓换月关键阶段，盘面变化更快，建议观望。随着5-9换月的完成，近月关注仓单对盘面的影响，远月则关注持仓变化对盘面的影响，暂继续观望为宜。