近期原糖指数增仓跌穿12.96重要位置之后，我们曾指出投机资金卷土重来，周五CFTC公布的持仓报告证明了这一点。经过数周的周二补报已补齐因美国联邦政府部分部门停摆而停报的持仓数据，周五公布截止3月5日星期二的数据显示，在ICE原糖总持仓刷新年内新低的情况下，管理基金净持仓大幅增加至年内新高、期价也同时刷新年内新低，按传统分类非商业净空持仓水平低于年初数据。

　　这也是很典型的空头主动性杀跌行为，原糖指数在跌破12.96后向下继续跌穿近半年来密集成交区域下沿12.53-12.63，最近两个交易日并将其压制在该区域下方。如基本面配合，则原糖指数可能继续向下测试12.35、12.02及11.70等重要支撑，而如基本面或政策面或天气等原因出现突发变化，则投机空头可能再一次将仓位增在局部低位区域。自2017/18榨季以来，ICE原糖投机资金屡屡出现上述情况，基本所有的局部高点都是其减仓回补形成的。

　　国内糖主产区现货继续维持低迷状态，现货报价呈现小幅下跌走势。柳州中间商报价5160-5180，报价重心下调10元/吨，昆明现货报价走强至4980-5100，报价区间较前一日4950-5060走阔，报价重心上调35元/吨。农业农村部公布3月份中国食糖供需形势分析，食糖产量由于内蒙古甜菜产区后期出现影响甜菜糖分积累的情况，产糖率低于预期，因此相应对之前预估调减了8万吨至135万吨，其它主要消费、贸易、价格等数据未作调整。但其同时指出，南方甘蔗糖厂进入生产旺季后部分蔗区阴雨寡照低温天气较多，不利于甘蔗糖分积累和砍运榨，但实际影响有待观察。

　　郑糖905在恰触及我们多次强调的重要支撑5044-5060下沿区域后企稳，周五日盘在上述支撑区域之上的较狭窄范围内调整，5、9换月也在加速进行。但是夜盘画风突变，多头依托强撑增仓突袭并使期价重回5100整数关口之上，尾盘随着持续平仓获利盘的出现期价有所回落，但当夜新增持仓已大部减出。这也是近期在短空屡屡袭扰盘面后，多头较明显的一次绝地反击。

　　建议：近期随着5、9换月及5月总持仓持续减少、短空屡屡袭扰盘面的情况下，郑糖主力905自反弹高点不断回落至起涨位置5044-5060区域，周五多头依托该强撑绝地反击并使5-9价差扩大，这对目前做5-9反套的主力资金极为不利，随着5、9换月的加速，5月将渐失流动性，目前郑糖905贴水于现货，反套资金交现货的可能性值得商榷，而其如认亏离场则可能更加扩大5-9价差，同时我们也看到5044-5060这一位置是前两次多头组织反弹的起始位置，多头逢低介入的负担不重，操作上继续维持近期建议不变，同时提示产业保值盘根据近远月基差变化适量调整持仓布局。