利多继续发酵及巴西雷亚尔兑美元汇率再度转强为原糖提供动能，原糖指数于12.53-12.63之上经大幅震荡企稳后再度发起攻势，周一晚站上近两天的争夺位置12.99后继续向上突破13.28前期高点后减仓上行，盘中创出自3月上旬以来7个月新高，其上行将面临13.93、14.10等重要压力。周末CFTC公布的持仓数据显示，投机空头在期价向上突破11.47-11.50后为本轮反弹贡献了约六成的投机净空单，原糖指数的上行动能仍是减仓驱动的。

　　近期利多继续发酵，从目前的情况看，2018/19榨季仍难摆脱供应过剩的局面，但是下一榨季即2019/20榨季已有机构预计全球食糖将由过剩转为短缺。2017/18榨季，印度、欧盟、泰国的大幅增产导致全球糖市走低，2018/19榨季，巴西产量大幅下滑超过20%，欧盟产量也将从纪录高位回落，其它欧洲国家糖产量也将有不同程度的回落，泰国也可能出现滞涨，只有印度仍可能保持增产势头，因此2018/19榨季供应过剩量将有所收窄，但是结转库存压力较大。ADM认为2019/20榨季全球糖市将出现短缺，其判断2018/19榨季市场预期供应过剩400-500万吨，2019/20榨季将转为短缺200万吨。10月开始，北半球已进入新榨季，天气、汇率仍将是主导近阶段原糖走势的关键。

　　国内现货以稳为主，南宁中间商无报价，柳州中间商继续维持5460的报价不变，昆明现货报价5280-5370，报价下限下调20元/吨。糖协发布的9月产销报告较为偏多，广西在年中曾有超出前两个榨季近百万吨的工业库存，近几个月随着销售转好工业库存快速回落至正常水平。

　　郑糖901依然未能摆脱其盘面较为轻灵的特点，周一日盘由于增仓不足期价滞涨承压，随后减仓回落纠结于5116一线。夜盘原糖的上涨助威郑糖，郑糖901开盘也有所跳高，但参与者寥寥，观战者居多，期价稳步小幅增仓上试5167一线的压力，由于其节奏慢、增仓有限，其行情走势也同鸡肋。

　　操作建议：原糖指数近期连续两次发飙，均是空头的自残行为，低位增空后高位减持，而生产商保值和巴西出口商保值比例在前期均不高的情况下，目前的位置已给出了其很好的保值空间。利好的发酵尚未全面共振，或者说这两次投机空头的误判也行可能或者大概探明了熊市的底部区域，但熊转牛还是需要时间、过程和利好共振。近期支撑盘面不断反弹的主因是巴西雷亚尔的走强及巴西中南部产量的下滑、欧盟产量的回落，但尚未改变全球糖市供过于求的现状及巨大的结转库存。国内糖市低迷除自身因素外，走私仍是主要问题，郑糖901低仓位成为主力合约后，多空多次易手，重点关注5200-5210之上保值空头的参与力度，目前仍建议观望或日内小波段跟随操作为主，切忌追涨杀跌。