周四美国农业部公布的月度供需报告显示，预计美国2018/19榨季糖产量将降至四年低位，但目前较高的期初库存及进口量将大幅抵消产量下滑的影响。报告预估将在10月开始的2018/19榨季糖产量下滑至878万短吨，低于6月预估的896万短吨，为2014/15榨季以来的最低水平。同时报告指出，新榨季期初库存预估200万短吨，上月预估为190万短吨，上榨季为190万短吨；进口预估接近360万短吨，上月预估337万短吨，上榨季为340万短吨。预计美国糖库存消费比13.5%，上月预估值为11.5%。

　　ICE原糖周四开盘即遭抛压，期价跌破合约次低点极强支撑、直逼前低11.19。跟踪盘中走势看，期价跌穿11.56后曾在11.50遭受压制并进入极窄幅调整，之后向下滑落并创出11.31盘中低点后，尾盘快速回抽但仍受到11.50一线的压制。关键技术位置：短线压力11.50、重要压力区域11.56-11.74、12.02-12.13。ICE原糖指数进入下半年以来，除本周一稍有减仓外，其它交易日均呈增仓态势，期价也在12.53-12.63重压之下下挫，以收盘价测算累计跌幅高达7.94%、累计增仓7.2万手。

　　国内主产区现货价格稳中有跌，南宁中间商报价5210-5240，柳州中间商报价5280，均持平于前一工作日，昆明现货报价4870-5100，报价下调30-40元/吨。糖协发布6月食糖产销进度，2017/18榨季各主要产区已全部收榨，锁定产量1031.01万吨，其中甘蔗糖916.04万吨、甜菜糖114.97万吨。从销售数据看，甘蔗糖销量551.36万吨，销糖率仅为60.19%，甜菜糖销量99.29万吨，销糖率86.36万吨。南方产区甘蔗糖工业库存同比增加20.35%，尤其是广西工业库存6月底247.8万吨，同比增加34.82%，后期销售压力较大。郑商所白糖注册仓单减少68张至38268张，有效仓单预报仍为1000张。

　　郑糖809周四日盘于我们所指出的4825-4855短期压力区域的下沿处受到压制减仓，空头主要以兑现盈利为主，并未继续向下拓展空间。夜盘受原糖下破重要支撑的带动，大幅低开下探、续创新低，但随即便稳住阵脚重上4788之上，继续回升至4825-4855压力带之下减仓，后市能否继续稳于4788之上并继续尝试减仓试探4825-4855区域的压力并步入反弹走势，还依赖于现货是否能企稳。

　　操作建议：目前的期现结构表现为联袂下挫，期价受投机空头和卖保盘压力主导，期价超跌会促使部分卖保盘平期货空单卖现货，而现货下行又给期货空头以做空条件。同时，目前的近远月结构表现为远期升水，前期已经经历了一次远期升水-贴水-重新升水的价差走势，郑糖809持仓仍远高于901，熊市品种移仓换月时呈现出的近强远弱仍可能再度上演，技术面、基本面都缺乏利多显然不利于多头，建议产业客户重点关注9-1价差结构、期现价差结构择机参与，投机者仍持空头主导盘面的思路少量跟随交易。