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供强需弱过渡期 郑糖考验成本支撑

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  ①  ICE原糖15.5美分/磅存支撑,上方高度受限。南巴西未来两周降雨严重偏低,天气风险仍需警惕,但产糖收益高或吸引糖厂下榨季多产糖。印度糖厂多产乙醇及甘蔗量不及预期令产量低于预期风险增加,但16.2美分/磅可覆盖印度原糖补贴出口成本,价格上涨过快将刺激出口超预期。印尼一季度大量进口已逐渐完毕,中国一季度进口萎缩,阶段性供应紧张格局缓解。资金博弈加剧,大基金净多小幅增加,商业空单增仓的同时,商业多单也在进场。

  ②   进口弱现实强预期。12月进口糖量超预期,但进口许可暂缓发放抑制加工糖流入市场,且一季度进口量将持续下滑,预期改善;12月糖浆进口量延续环比二连降,实施新税则后管控趋严,糖浆流入不畅,1月进口仍将下降。

  ③  供强需弱阶段,现货压力需过渡。现货节前采购结束,进入累库阶段,报价上调依赖盘面,下跌存成本支撑;仓单增长加快,5月-9月合约价差将向-80贴近;替代品方面,白糖与等甜度F55价差维持低位,关注下游反替代动态;外盘回落导致进口成本下降,但外盘在15.5美分/磅上方,国内进口成本端存支撑。

  市场研判:外盘、农产品回调刺激多头平仓,短期消化现货季节性压力,进口弱现实强预期下,关注5250成本支撑。

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