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政策提供糖市利好 矛盾点在于现货压力

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  ①  拉尼娜将持续至3月,与南巴西雨季尾声重合,当前南巴西降雨偏低38%,仍存天气风险溢价。国际糖阶段性供需格局偏紧,但中国进口停滞,印尼一季度进口逐渐完毕,后期需求降温。此外,印度16.2美分/磅出口价即可覆盖补贴出口原糖成本,盘面上涨过快将刺激印度接近补贴出口目标。巴西乙醇折糖12.34美分/磅,2021年产糖收益超过乙醇2.25-3.93美分,静态看吸引糖厂产糖。综上所述,短期16美分/磅存支撑,上方高度受限。

  ②  我国12月进口糖浆10.85万吨,环比减少0.78万吨,本榨季10-12月进口糖浆37.35万吨,同比增加27.86万吨。糖浆同比增长在预期中,持续两月环比减少凸显政策影响,近期糖浆进口不顺畅,后期进口趋于进一步减少。此外,12月91万吨历史新高进口糖冲击市场,但近期无法进行进口备案,许可发放延缓,进口糖流入市场量受限。预期上,1月-2月到港量持续下降,且外盘高位压缩进口利润,后期新进口仍趋于减少。

  ③  供强需弱是季节性矛盾,元宵节前处于现货采购淡季,但南方糖继续累库,现货预期略显悲观,套保压力较大;仓单集中在5月合约,昨日增加1500张有效预报,近期5月-9月合约价差将围绕-40至-70波动。

  市场研判:分歧加剧,关注5300支撑有效性。

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