略摘要

　　近期原糖价格走低导致国内配额外进口成本出现较大跌幅，内外价差大幅收窄，郑糖短线承压。但从中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。

　　核心观点

　    市场分析

　　昨日郑糖2209合约收盘上涨8元/吨，报5858元/吨。广西集团现货报价持稳，报5890元/吨，期现基差35元/吨。白糖注册仓单数量46477张，较上个交易日减少64张，有效预报433张，较上个交易日增加35张。昨日ICE原糖10月合约收盘下跌0.22%，报18.25美分/磅。以原糖10月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6100元/吨，泰国进口折算成本为6203元/吨。6月24日巴西含水乙醇折算价为17.32美分/磅。

　　原糖期货周一收跌，巴西圣保罗州本周一宣布将汽油的流转税（ICMS）税率从25%下调至18%，这可能导致巴西甘蔗加工厂减少乙醇产量并增加糖产出，利空糖价。另一方面巴西中南部6月上半月压榨报告即将公布，市场预期甘蔗压榨量同比增加。国内方面，昨日郑糖偏弱震荡，现货报价持平，总体成交一般。近期原糖价格走低导致国内配额外进口成本出现较大跌幅，内外价差大幅收窄，郑糖短线承压。但从中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。

　　策略

　　短线仍有回落的可能性，中期谨慎看涨

　    风险

　　美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度

　　杨泽元