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糖价重回弱势

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  一、基本面上周白糖期货受台风“山竹”影响,主力合约SR1901最高触及5090元/吨。但影响不及市场预期使得价格重回弱势,最低至4881元/吨,最后收于4930元/吨,下跌49元/吨,跌幅0.98%。虽然盘面宽幅波动,但现货价格整体持稳。周五广西南宁现货报5140元/吨,较上周同期上调10元/吨;云南昆明现货报5050元/吨,较上周同期持平;广东湛江加工糖报5220元/吨,较上周同期持平。近期市场传闻称18/19榨季广西收购价为400-450元/吨,较前期市场预期的470元/吨大幅下降。今年糖厂严重亏损,而且市场银根紧缩,资金周转已经十分紧张。400、450、470元/吨甘蔗收购价分别对应的制糖成本大约是5300、5800、6000元/吨。而目前广西现货价约为5140元/吨,若不能减少生产成本,就意味着糖厂开榨初期即面临巨大的亏损,正常经营恐怕难以维持。因此为了保护制糖企业,传言称大幅下调原料蔗收购价是有其合理性。

  二、操作策略我们认为糖价中长期下跌趋势不变,策略上仍维持逢高做空的观点。以目前现货价格来看,5300元/吨接近广西新糖的价格。同时也接近400元/吨甘蔗收购价的制糖成本,以及超出甜菜糖的制糖成本。在熊市周期成本是顶部,因此可背靠5300元/吨一线,结合基差走势逢高建立空头头寸。

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