一．一周行情回顾

    在上一周冲破颈线后，基本面并没有好的消息配合，郑糖从周一的5561后便开始回调测试5400的颈线。现货方面，本周广西产区的现货价格并未能涨势如虹，某集团南宁现货价格冲至5300后，在销量不佳的情况下后几个交易日回调至5290，云南的现货价格也是高位回调；日照凌云海的价格本周则是以持稳为主。

二．关注宏观风险

    本周外汇市场迎来美联储利率决议，最终FOMC(联邦公开市场委员会)通过维持利率不变，政策声明也偏于鸽派，这也沉重地打击了市场对于美联储年内加息的预期，美元指数随后急跌，最低触及94.37。不过，周五美元指数显著反弹，汇价收复隔夜大部分跌幅报95.23。下周市场将迎来包括美国8月耐用品订单在内的一系列重要经济数据，从美联储政策声明来看，未来的经济数据表现料将是市场关注的焦点。而下周四的美国8月耐用品订单尤为关键，若该数据大幅下滑，恐将进一步动摇市场对于美联储年内加息的信心，美元或将开启新一轮跌势，一旦美元下跌，利于美糖上涨。

    国内方面，国内糖市依旧受到宏观方面的影响，股市的节奏和糖市的节奏则比较相同。下周三市场将迎来国内9月最新制造业PMI预览值的公布。近日公布的社融总量以及国内财政收支明显上涨，暗示国内财政政策支出力度的提升，积极财政的加码下国内经济或有所企稳；而9月阅兵蓝后国内工业开工率回升叠加9月市场旺季预期，虽然国内经济仍处于地产周期以及制造业过剩的层层压制之下，但9月环比数据或得以好转。市场预估9月中值小幅回升至47.6(前值47.3)，环比有所上涨。这意味着如果9月PMI数值继续下挫，市场将重回悲观态势，短期内情绪崩溃或引致全球大宗商品大幅下挫；反之相对企稳下，国内股市以及大宗商品或得以延续震荡格局。

三．将出巴西双周报，产量数据或致外糖反弹

    下周将出巴西的9月上半月数据，根据9月上半月的天气情况，巴西9月上半月的生产数据是有利于盘面的反弹的，巴西中南部的榨季生产期间为4月至12月，目前榨季生产已接近三分之二，加上国际糖价始终没有有效突破，而乙醇则相对原糖则更有竞争力，因此后期巴西糖厂或不会用更多甘蔗生产原糖，这也减少了国际市场的供应量。但是此前印度要求加工厂在2015/16榨季出口至少400万吨原糖却令市场承压，周五美糖大幅下挫，美糖将在震荡中前行。

四．多头遭遇空头反扑

    本周冲上5500后，多头上行动能衰竭，空头得以趁机反扑，本周糖市从最高的5561便震荡下调，从郑糖以及郑糖主力1601合约的净空单的增加趋势看空头趁高加空的意图很明显。同时我们看到当前的郑糖的持仓量已经增加到105万手，较上周五增加了近3万手，郑糖1601合约的持仓量也增加到66万手，较上周增加了一万多手。空头来势汹汹，周五晚主力已经下调至5400附近，也就是颈线附近，在笔者看来，目前的大环境下，国内糖市缺乏深跌的理由，下周国一将公布8月份的进口糖数量，按照市场的预期以及在营口加工糖会议上的精神，国家还是以控制进口为主，市场传闻8月进口将不会超过30万吨，并且预计2015年全年的进口糖数量在400万吨左右。如果进口得到控制，想必对于提振多头信心是有帮助的。不过，截至周五晚空头还是没有大量走，因此下行之路或将没有完全结束，但是鉴于下周一公布的进口数据以及5400这一支撑位的影响，多头主力或趁此次数据公布有所动作。

郑糖周持仓量与成交量变化图

郑糖持仓变化图

 

五.技术分析

郑糖1601合约日K线图

    5400正好是1/3阻速线以及颈线的位置，作为重要的支撑位，多头主力会在5400位置打反击战吗？周五的下挫合约已经下破144日均线这一支撑，5日均线趁机击穿144日均线形成死叉，这给我们敲响了警钟，再者来看，日线的上级别又到了三角震荡终结的时候，关注周一的震荡后的方向抉择。此前笔者也说过如果回调至颈线位置可以进多单，当前一旦到5400，投资者可以轻仓进多，笔者暂看5400与5350支撑，如果两个位置均告破，或者将回调至5200，上看5500与5600压力位。但是按照目前的基本面形势并不支持深跌，因此笔者认为可以在5400进多单，下破5350后则止损。

六、小结

    当前国内正在是去库存的过程中，但是进入九月后广西产区的现货价格抬升比较快，部分销区现货价格倒挂，限制了产区的去库存速度，也放缓了期货盘面的上涨速度。同时1-7月进口糖数量明显高出上一年同期水平，这就导致了进口糖抢占北方市场，产区的话语权也在下降。因此下周关注进口糖数量，这将是国家关于控制进口意志的体现，也是判断后期供应量多少的根据；同时，下周将公布9月最新制造业PMI预览值，上个月公布的时候由于数据较差，导致股市与大宗都跌，但是9月国家在出台众多政策提振国内经济后，我们将对此保持偏乐观。基于以上论调，下周将关注白糖在5400一线的支撑力度，如果不破，逢低进多或是一个不错的方法，破了，则等企稳后再进多单。【个人观点，仅供参考】