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国内糖市后期库存压力有多大?

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  前言:近一个月的时间,国内糖价期现货同涨,出现了一小波不错的上涨走势:国内期货自7月13日4850反弹,最高涨至5197,上涨347个点;现货也不弱,产区广西南宁低位反弹至目前上涨100元/吨左右,云南昆明上涨250元/吨左右。糖市素有“买涨不买落”的说法,糖价上涨、产销数据亮眼,但是是糖价的上涨带动了销量向好还是销量向好促使糖价上涨,这似乎有点像“先有蛋还是先有鸡”的悖论,我认为是相互促进,用心理学术语来说就是“相互验证”。但不管怎么样,目前形势下,糖价上涨有利于行业向好发展。然而,糖价反弹能否延续?空间多大?困扰糖价的下一个问题是什么?或许也是人们在看过飘红的走势图后会进入思考一系列问题......

  在季风气候下,夏季一般高温多雨,而似乎2018年的夏天有些不一样,今年的雨季似乎更长了,长的好像都忘记太阳长啥样了。今日看到了一条“勐捧糖厂老挝勐龙蔗区多处严重遭受洪水淹没和冲毁。经初步统计,共造成蔗区受灾面积1650亩,其中勐龙片区绝收1500亩......”的消息,但值得庆幸的是,国内虽多雨,但至目前还没有听说蔗区大面积受灾的情况。

  对于食糖行业,从农业角度来说雨季需关注灾害情况,于食糖产品来说,雨季总有一些不方便之处,例如强风暴雨不便于搬、运,会影响食糖销售等等,但就最近的消息看,似乎并没有影响。

  看产销数据,即使在雨季,7月份的产销数据依然十分亮眼:2017/18年制糖期全国共生产食糖1031.04万吨(上制糖期同期产糖928.82万吨),比上一制糖期多产糖102.22万吨,截至2018年7月底,本制糖期全国累计销售食糖760.97万吨(上制糖期同期665.19万吨),累计销糖率73.81%(上制糖期同期71.62%)。再看两大产区,广西7月份单月销糖75.1万吨,同比大增43.8万吨;云南7月单月销售食糖23.66万吨。从销糖情况看明显好于去年同期。

  分析产销与价格,一定程度上产销数据“漂亮”、销量较好是近期糖价反弹的重要影响因素,那后期糖价的重要影响是什么呢?笔者认为,临近榨季末,库存将会是大家关注的一重要因素。就以上产销数据加减之后看,目前工业库存为270万吨,这个数字大吗?看以下近10年截至7月底工业库存量:

  

  图表  近11个榨季截至7月末工业库存(数据来源沐甜科技网站)

  从以上图表看,近11个榨季截至7月末工业库存量,直观对比与邻近3个榨季水平差不多,压力并不算太大。再看进口方面,预估下半年进口量为165万吨左右(配额内50万吨+许可证75万吨+40万古巴糖),如此看,乐观估计“工业库存+进口量”或许刚能满足新榨季新糖上市前需求,但是走私糖对糖市压力不得不防。

  再看技术面走势,SR901延上升通道震荡上行,目前价格在靠近5197-5260一带压力时回落小范围震旦,长短周期均线趋于靠拢,价格回落时成交量减少,目前持仓38.8万手,后期走势需关注5197-5260,关注此压力带是短期内过不去的坎还是短期的休息站。

  

  图SR901日线(来自于文华财经)

  ICE原糖指数(月线),近期呈现下跌走势,在靠近前方低点10.70时反弹,命悬一线但终未跌破10.70低点。基本看,在前期巴西天气问题的影响下,预期巴西减产,一定程度上减少了产量过剩预期。对于原糖走势,关注10.70前方支撑,日线周期11.70压力。

  

  图 糖11号指  月线(来自文华财经)

  综合看,近期国内外糖价走势南辕北辙,国内糖价反弹,而国外糖价不断下跌,就历史走势分析来看,两市场大趋势整体呈现一致性,所以谨防国内糖价未能突破压力而掉头向下风险。国内方面,临近榨季尾声,工业库存是大众所关心的一部分,但就以上分析看,在国家糖价不再大幅下跌情况下,笔者认为国内库存压力并不算太大,所以未来几个月后期库存压力有多大要结合“进口量+工业库存+走私糖”来计算,如按产销形势分析会上所说“本榨季不投放储备糖”、打私控制的好,笔者认为在新榨季以前4850-5280之间震荡可能性较大,而新榨季糖价在新糖上市以前也不会太悲观。

  (个人观点,仅供参考)

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