9月9日，2018 第三届中国（郑州）国际期货论坛在郑州举行。来自中国证券投资基金业协会、相关投资机构、现货企业等机构的代表汇聚一堂，围绕投资机会和机构发展问题深入探讨。中粮屯河糖业股份有限公司副总经理吴震出席下午的白糖分论坛并演讲。

　　从国内糖料种植情况来看，国内糖料种植面积整体呈下滑趋势，其中甘蔗价格上涨对面积扩张作用的边际效率减弱。近年来在糖价的上涨过程中可以明显地发现，国内甘蔗种植面积与蔗价之间的弹性减弱，平均弹性系数为0.23%。而在糖价的下跌过程中，国内甘蔗种植面积与蔗价之间的弹性则增强，平均弹性系数为1.8%。

　　“小农经济”基础决定国内糖料种植成本难以大幅下降。例如：通过对比中粮北海糖厂和澳洲Tully糖业之间的有关食糖生产数据可以发现，广西甘蔗的收购价格是澳洲甘蔗价格的一倍以上，但折算到户均收入则差距巨大。目前，中粮北海糖业拥有甘蔗种植户23000户， 年供应甘蔗80万吨，户均土地10亩，户均年纯收入不足7000元。而中糖澳洲Tully糖业拥有甘蔗种植户230户，年供应甘蔗240万吨，户均土地1800亩，户均年纯收入约为50万元。

　　从需求来看，含糖食品消费进入低速增长期。从国内主要含糖食品产量及食品行业营收同比增速来看，2000年至2007年含糖食品消费处在高速扩张期，增长速度为20%—30%。2008年至2009年，全球爆发了金融危机，增长停滞。2009年至2011年，全球货币市场实施了宽松政策、经济复苏。2012年至2014年，增速逐年下滑，增长速度为 5%—20%。2015年至今，低速平稳增长，增长速度为1%—10%）。2018年上半年消费需求保持稳定增长。2018年1—7月，主要含糖食品工业用糖量同比增长6.6%，但增速仍较去年同期降低4.2个百分点。

　　食糖替代品产量2018年上半年保持稳定，但出口转内销迹象明显。2018年全国淀粉糖产能继续扩张，1—8月，果葡糖浆累计产量为286万吨，同比增长5%，其他类型的淀粉糖产量也呈现出不同程度的增长，替代范围逐步扩展。

　　目前，由于糖价持续下滑，在现货升水的市场结构下，国内糖市中下游持续压缩库存，已导致社会库存降至近年来较低水平。从进口市场情况分析，国内炼糖厂库存降至历史低位，存在补库需求。

　　当前国内糖市的行业自律和贸易保障救济政策仍在实施，国内炼糖厂库存持续下降，预计到年底保税库存将完全消化，炼糖厂原糖库存降至近年来较低水平。与此同时，国内外糖市结构分化，远期进口成本预计会逐渐走高。另外，国内糖市的非正规渠道进口糖源趋于下降。国际市场部分国家向我国发运的非正规渠道糖源数量同比下降，这与国内有关机构持续高压管控有关。相关数据显示，截至7月底，2017/2018榨季缅甸白糖进口量同比下降32万吨。尽管2018年6—7月份进口量有所恢复，但由于中国国内有关机构严控白糖走私，缅甸近期的发运活动已经基本停滞，缅甸白糖进口利润大幅收缩，缅甸政府也被迫暂停发放白糖转口许可证。

　　主要呈现以下几点特征：一是产量。未来1—2年国内糖料种植面积呈现下滑趋势，单产和效率的提升是未来国内糖业发展的唯一出路。二是消费。甜味剂消费进入低速增长阶段，果糖存在竞争优势，替代变化保持稳定。三是库存。国内中下游渠道库存持续下降，销区薄弱，多数糖源难以满足终端需求。四是进口。保障性关税下远期进口利润在盈亏线附近波动，不利于炼糖厂采购和备货。五是非正规渠道糖源。当前榨季发运总量同比下降，国际市场基本停滞，短期难以恢复。综合分析为国内糖市在经历了中下游渠道持续去库存后，供给端得到了有效的抑制，需求端在未来中秋、国庆双节和春节备货的旺季支撑下，将出现环比改善。在未出现新增供应的情况下，国内糖市后期将通过挖掘库存来满足供应。

　　“国内糖业要想持续良好发展，就要对标优势产区，推进农业供给侧改革。”吴震认为，我国糖料单产较全球主产区均值偏低20%—35%，其中户均种植面积过低，严重抑制了集约化发展。目前来看，糖料单产水平、产业集约化程度、食糖生产工艺和品质、食糖物流和配送服务等与产业的发展水平密切相关。针对我国糖业未来如何发展，吴提出建议：一是对标淀粉糖行业，持续提升品质和服务。例如：要注重产品的研发创新，提升产品质量和稳定性、细化产品品类；包装创新升级；提高产品附加价值。在物流保障方面，要完备物流运输体系、合理调配淡旺季需求、运输环境严格把关。在终端需求导向方面，要与终端用户合作研发、采取多样化生产加工模式、完善售后服务。下游市场开发方面，要挖掘传统替代需求、开发新型及高端市场、延伸下游产业链。