2018年糖价将以大跌告终，因有迹象显示明年价格可能更糟。

　　原糖期货本年累计下跌17%，为连续第二年下跌，因全球产量飙升导致供应过剩。阻止糖价进一步下跌的是巴西强劲的乙醇生产需求，但目前这个支撑因素看似渐行渐远。

　　甘蔗压榨商可以将甘蔗加工成糖或生物燃料乙醇。2018年多数时候，高价汽油激励巴西生产商生产更多乙醇，进而遏制糖供应过剩。近期原油价格大跌标志着这一趋势将反转。

　　巴西大部分司机拥有混合燃料汽车，可以使用汽油或者乙醇。通常，当乙醇价格低于汽油价格的70%时，消费者选择使用乙醇，因其每升热值更少。现在原油价格重挫，传统燃料消费前景正在改善，而乙醇价格正在大跌。

　　咨询机构FGA的数据显示，2019年，甘蔗压榨商将增产13%的糖，而今年减产了高达30%的糖。

　　巴西压榨商或将重新青睐生产糖，因2019年糖的溢价增长将高于乙醇。

　　在预期的溢价水平下，糖价将变得足够吸引压榨商在2019/20年度增产200万吨糖。FGA合伙人Willian Hernandes称 , 他的预期是针对巴西糖主产区中南部，同时，Marex Spectron预计中南部将在未来年度生产2880万吨糖，增幅为230万吨。最大产量增幅预计达1000万吨。

　　巴西糖产量提升的前景或将继续加深糖价今年的跌势。原糖期货在8月触及十年低位9.91美分/磅，因预期欧盟及泰国的丰产致供应过剩创纪录高位。市场在疑虑印度出口规模和巴西乙醇需求大増之际获得短暂喘息。之后原油开始下跌，削弱了生物燃料的前景并拖累糖价下跌。

　　投资者认为糖价将进一步下跌。美国商品期货交易委员会（CFTC )上周五公布的数据显示，截至12月11日，对冲基金持有原糖期货期权净空仓5810手，已连续三周为持有净空仓。

　　原糖周一连续第二日下跌，3月原糖跌幅高达1%，成交量低于平均值。

　　2019年糖仍然存在不确定因素。货币波动可引发价格震荡，因巴西雷亚尔下跌。

　　Marex Spectron的糖与谷物期权主管Dev Gill称，多头仍有不完全放弃希望的理由。

　　印度糖年产量因部分地区单产萎缩下滑。欧盟低糖价或导致甜菜种植户转而种植盈利性更强的小麦。

　　但分析师和交易商有共识，就是原油将拖累糖价。

　　ED&F Man Capital Markets的高级副总裁Michael McDougall称，“我们或处于不确定性中很长一段时间，我们静待巴西2019年度的开始。”