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跌至个位数后 原糖下一支撑在何处?

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  本周一纽约原糖期货自2008年以来首次跌至个位数,而引发这波从10天前开始的抛售的原因从未改变:新兴市场货币疲弱、贸易战、低迷价格下原糖仍然缺乏需求(中国、印尼及孟加拉国几个主要买家面临高库存压力)以及投机商做空。而周一暴跌背后的主要压力尤其来自于巴西雷亚尔兑美元汇率跌至接近3.9595的历史低点。

  即使全球各地的天气出现问题,加上巴西中南部的干旱,也远未改变利空情况。中美洲和欧盟的干旱、阿根廷的霜冻以及菲律宾和古巴等传统出口国本榨季出现缺口,都远远不够缓解全球食糖供应过剩的局面。随着印度季风降雨增多,生产前景日益光明。巴西今年由于低制糖比和干燥天气而减产的影响,可能会被十分低迷的原糖需求所抵消,主要反映在发运排期少以及高等级原糖贴水不断扩大上。

  纽约原糖10/3月合约贴水承压主要原因有二:首先,我们可能会看到墨西哥和中美洲糖被抛售在10月合约上。消息人士称,大约15万吨的墨西哥原糖已经在盘面上售出,但仍在为寻找接货方而苦苦挣扎,加上还有20万吨中美洲糖。其次,要找到一个接货方十分困难,因为后期如果处置这批糖是个问题。

  截至上周二,原糖期货与期权投机净空头头寸增至149,658手。但自那之后价格进一步下跌逾35点,意味着目前投机净空头头寸可能进一步增加,有望挑战2月份创下的纪录高点183,371手。可能会有人认为这是一个潜在的看涨因素,然而,目前看起来投机空头回补不太可能发生,原因有几个:随着10/ 3月合约的贴水超过90点,从10月移仓到3月的利润大幅增加。除了移仓之外的另一种选择是结清头寸获利离场。然而,考虑移仓利润在增加,平仓似乎不是一个好的选择。此外,宏观经济环境对大宗商品并不十分有利。随着投机者持续做空,而商业户持续买入,商业净空头头寸仅为100,587手,为5月份以来的最低水平。这意味着即使投机商回补空头,任何反弹都将被生产商定价所抑制。

  总而言之,黑暗的市场暂未看到曙光。从技术上看,价格收于10.13美分/磅之下将面临下一个支撑位9.44美分/磅的考验。随着价格下跌,持仓量不断增加,价格跌势或还未停止。

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