国内糖价小幅下跌，国际糖价小幅上涨，国内外价差连续两个月缩小。预计近期国内糖价存在小幅波动的可能。

一、国内糖价小幅下跌，跌幅为3.6%

　　12月份，国内糖价连续第二个月下跌，跌幅加大，均价为每吨5610元，环比跌210元，跌幅3.6%；同比涨554元，涨幅11.0%。每日糖价走势请看图1。国内糖价小幅下跌的原因，主要是目前正值食糖生产高峰，新糖集中供应压力增大，糖厂为抓住双节来临前的时机，为压低库存，价格上不得不做出一定的让步。

　　图1.2019年12月广西食糖批发市场食糖现货批发价格每日均价走势

　　图2.近四个榨季以来国内糖价走势

二、国际糖价小幅上涨，涨幅5.0%

　　12月份，国际食糖连续第三个月上涨，且涨幅明显扩大，均价（洲际交易所11号原糖期货均价，下同）为每磅13.31美分，环比涨0.63美分，涨幅5.0%；同比涨0.68美分，涨幅5.4%。每日糖价走势请看图3。国际糖价涨幅明显扩大主要是受本榨季全球糖市供应短缺预期及基金空头回补的支撑。

　　图3.2019年12月洲际交易所(ICE) 原糖期货2003合约每日结算价走势

　　注：之前称为纽约11号原糖

　　图4.近四个榨季以来纽约11号原糖月均价走势

三、国内外价差连续第二个月缩小

　　12月份，配额内15%关税的巴西食糖到岸税后价每吨3571元，环比涨209元，涨幅6.2%，比国内糖价低2039元，价差比上月缩小418元。而进口配额外50%关税的巴西食糖到岸税后价每吨4551元，环比涨272元，涨幅6.4%，比国内糖价低1059元，价差比上月缩小482元。国内外价差连续两个月缩小，原因主要是国际糖价小幅上涨而国内糖价小幅下跌。对关税配额外征收35%保障措施关税的巴西食糖到岸税后价每吨5532元，比国内糖价低78元，价差比上月缩小545元。

　　图5.2014年5月以来国内国际糖价走势比较

　　注：2014年8月起国内价格为广西食糖批发市场食糖现货批发价格月度均价

四、荷兰合作银行（Rabobank）大幅上调2019/20榨季全球食糖供需缺口

　　据沐甜科技讯：荷兰合作银行（Rabobank）2019年12月中旬，将2019/20榨季全球食糖供需缺口预计数从9月中旬的520万吨上调至820万吨，主要是因为印度和泰国进一步下调了食糖的预估产量，若如此，2019/20榨季全球食糖缺口将是2015/16榨季以来的最大缺口。

　　Rabobank预计2019/20榨季印度食糖产量为2810万吨，同比下降21%，低于9月份的3080万吨的预估值，主要是榨季开始后出现的暴雨和洪水将导致甘蔗产量下降，另外，乙醇产量的增加或将使食糖产量减少约100万吨。

　　此前：国际糖业组织（ISO）2019年11月26日，将2019/20榨季全球食糖供需缺口预计数从此前的476万吨上调至612万吨。预计2019/20榨季全球产量为1.704亿吨，同比下降3.12%；食糖消费量预计为1.7652亿吨，同比下降1.32%。并在综合考虑后期产量变数以及消费增长的预期后，预计2020/21榨季全球食糖供应将出现350万吨缺口。

　　据沐甜科技讯：2019年10月14日，摩根大通在季度报告中预计，2019/20榨季全球食糖供应缺口640万，糖价维持看多预期。10月2日，分析机构Green Pool将2019/20榨季全球食糖供需缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。9月中旬，分析机构F.O.Lichtl在全球糖市2019/20榨季平衡报告中，将2019/20榨季全球食糖供需缺口从之前预估的420万吨上调为550万吨。

　　2019年9月2日，国际糖业组织（ISO）发布最新预测，由于受印度和泰国产量下降的影响，预计2019/20榨季全球产量预计下降2.35%，至1.7198亿吨；消费量将增长1.34%，至1.7674亿吨；全球食糖产需缺口将达476万吨，高于6月10日预估的183万吨。基本面让市场有理由对全球糖价未来走势持谨慎乐观的态度。同时，ISO预计2018/19榨季全球食糖过剩量为172万吨。

　　2019年8月5日，国际糖业组织执行理事Jose Orive在第36届国际糖业研讨会上表示，由于预计全球糖产量将下降，2019/20榨季全球食糖供应预计将出现缺口，但全球大量食糖库存和食糖需求增长放缓或将限制市场复苏。

　　Orive表示，目前全球糖价已经触底，有迹象表明正在复苏。2018年9月，原糖期货价格曾跌至10美分/磅，远低于平均食糖生产成本，为了应对糖价下跌，许多产糖国政府增加了补贴，而这只会导致产量过剩。

　　Orive预计2019/20榨季全球食糖供应缺口将为350万吨，到2020/21榨季则将增至近600万吨，同时预计2018/19榨季全球食糖供需过剩为210万吨，2017/18榨季供应过剩970万吨。由于全球糖价仍受高库存限制，在糖价摆脱低迷之前，市场需要消化这部分库存，不过，因为全球主产国糖产量预计将下降，这将有利于全球糖库存的消化。

　　巴西作为全球最大的食糖出口国，自2017/18榨季以来，糖产量迅速下降，而目前该国大部分甘蔗都用于生产乙醇。同时，由于蔗农转向种植其他农作物，全球第二大食糖出口国泰国的糖产量预计下降。另一个主产区欧盟今年的甜菜种植面积亦出现下降。

　　Orive还表示，天气可能会导致产量波动，全球多个国家反食糖消费行动将导致全球食糖消费增长放缓，而政府政策调控行为也将持续发生影响。

五、预计近期国内糖价存在小幅波动的可能

　　国内方面：食糖生产进入高峰，国内糖价12月小幅下跌。随着双节的过去，国内食糖消费将渐入一段淡季，预计近期国内糖价存在小幅波动的可能。

　　国际方面：国际糖价连续三个月上涨，12月涨幅明显扩大，荷兰合作银行（Rabobank）大幅上调2019/20榨季产需缺口，国际糖价预期向好；但需求增长疲软、全球食糖库存压力依然存在，使得糖价涨势受限，预计近期国际糖价以相对平稳运行为主。

注：

　　1.国内外糖价、国际供求数据均采自沐糖科技网站

　　2.国内糖价为广西食糖批发市场食糖现货批发价格均价（2014年8月起）

　　3.国际糖价为洲际交易所(ICE)原糖期货1903原糖合约（每日结算价）均价

　　注：之前叫纽约11号原糖（每日收市价）均价

　　4.图中所缺日期为法定节假日，或无报价