PECEGE （圣保罗大学经济与商业管理/农业学院继续教育项目）一项基于调查的研究表明，2016/17年度的糖价涨势结束后，2017/18年度食糖生产商面临价格下跌的局面，促使糖厂转向乙醇生产。

　　PECEGE的调查对象包括巴西中南部的82家工厂，压榨量占地区总量的约39％。 2017/18年度的数据涵盖周期为4月1日至12月1日。

　　

　　巴西糖价走势图（美分/千克，深绿色线条为实际价值，浅绿色线条为票面价值）

   

　　甘蔗种植成本增加

　　种植者销售的甘蔗价值和土地租赁成本来自每单位出糖量（TRS，葡萄牙语称为ATR）价格。原材料中的可用糖量（即蔗糖，葡萄糖和果糖）扣除工业生产过程中的损耗，糖厂获得的糖和乙醇价格与国内外市场销售价格进行比较。

　　2017/18年度以巴西雷亚尔计价的TRS票面价格下降了13.38％，意味着糖厂收回的产品价格下降，尤其是食糖价格。以美元计算的价格下跌幅度轻于汇率的变化，以美元计价的票面价格同比仅下降5.71％。

　　由于该指标降低了第三方支付的蔗价，甘蔗成本受到影响，同时租赁成本也较2016/17年度降低。

　　TRS价格的下跌对糖业来说意义重大。在中南部的“传统”种植区圣保罗和巴拉那州，2017/18年度收割的甘蔗约有28.9％是向第三方种植户采购的。与此同时，糖厂生产的大部分甘蔗都是在租赁土地上种植的（78.7％）。

　　然而，随着甘蔗单产下滑，TRS价格下降而甘蔗生产成本同比增加超过6％（以美元计）。此外，柴油和润滑油等燃料的价格上涨。机械化作业的支出从上一生产年度的9.26美元/吨增加到10.12美元/吨。自去年7月初以来，Petrobrás实行新的定价政策，使得巴西国内柴油和汽油价格的变化更为频繁，与国际市场价格走势紧密挂钩。 去年7月至12月巴西柴油价格累计上涨26.56％。此外，肥料、除草剂、杀虫剂和土壤改良剂等其他投入成本也增加。例如，2017/18年度农业投入品（石灰石和石膏）的成本为每公顷38.84美元，比前一年上涨18.48％。化肥、除草剂和农药的每公顷成本分别达到170.17美元、56.10美元和60.45美元。

　　17/18年度截至12月的平均TRS上升了约3.4％，达到137.57千克/吨。与此同时，甘蔗单产同比下降1.1％至77.70吨/公顷。这可能归因于甘蔗老化、蔗渣利用减少、天气不佳和缺乏护理。值得注意的是，即使在2016/17年度经济状况良好时期，资本充足的公司的甘蔗翻新率也仅为12%，远低于20％的最高水平。鉴于目前的低价，翻新率将进一步降低，导致甘蔗平均蔗龄上涨。这意味着农业领域的成本管理成为一项重大挑战。

　　

   

　　糖利润转为负值...

　　纽约原糖价格在16年10月触及24美分/磅的四年高位后回落，2017/18榨季的食糖生产的吸引力较前一年度下降。全球食糖产量在连续两年的供应缺口后转为盈余，价格呈现熊市走势。

　　巴西VHP糖的利润因此变为负值，平均利润率为-3.75％，而前一榨季为7.63％。这是基于339.39美元/吨（2016/17：320.49美元）的生产成本和326.66美元（2016/17：344.94）的销售价格计算的。然而，这对糖业的实际影响并不那么严重，因为一些供应商能够在价格急剧下跌之前在期货市场锁定远期价格。

　　值得注意的是，2017/18年度VHP糖和白糖利润均为负值，糖价仅足够补贴运营成本与折旧费用，与2016/17年度的情况大相径庭。

　　

   

　　乙醇利润同样为负...

　　2017/18年度乙醇生产的利润率如2016/17年度一样为负值。无水乙醇生产的亏损低于含水乙醇。本榨季无水乙醇和含水乙醇的生产成本分别为每立方米568.81美元和538.78美元，而售价分别为512.68美元和471.11美元。

　　2017年下半年的价格变化发展提振了利润。其中包括燃料需求增加、燃料进口税的变化以及巴西石油公司针对含水乙醇的新价格政策。

   

　　展望

　　2017年上半年糖价因全球供需过剩而下跌。这也导致巴西食糖销售价格下降28％，糖厂遭到打击。与此同时，农业环节的生产成本因TRS价格下跌而下降。这降低了土地租赁和甘蔗采购的价格。但是，工业领域的成本持续上涨的同时生产力在下降。下跌的国际糖市价格降低了糖生产的吸引力，促使糖厂向乙醇生产转变。

　　由于甘蔗翻新率低、护理差以及天气条件不佳，2018/19年度的甘蔗供应量或同比下降。然而食糖价格的反弹趋势并不明显，这意味着糖厂必须控制成本。无论如何，中南部糖厂的总压榨能力应该会出现下滑。

　　这意味着2018/19年度乙醇生产的经济效益将比糖更为有利，此外，运输燃料需求前景依然光明。

　　展望未来，生产投入费用将增加，但农业环境恶化。诚然，通货膨胀率和税率下降可能带来些许喘息。然而，农业单产难以提高，这将阻碍固定成本下降，投入（肥料、农用化学品）也将变得更加昂贵。