近期原糖价格在23.5-24.5美分/磅窄幅震荡，美国宏观面转好及原油价格回升提振大宗商品整体氛围，基本面而言，巴西6月下半月的产量及甘蔗糖分低于预期亦提振价格，但巴西甘蔗压榨速度加快令短期供应增多，压制价格上升空间。

　　根据最新预测，厄尔尼诺预计将在北半球秋季持续增强并于冬季达到峰值，强度达到中高等级（今年11月至明年1月）的概率超过80%，厄尔尼诺对于巴西产量的更大威胁可能在4季度，过多的降雨干扰将导致巴西的压榨量低于目前市场预期。除了阻碍收割，降雨可能导致东南部港口桑托斯港和帕拉那瓜港糖和谷物装运放缓。市场对今年巴西增产的预期十分强烈且迫切，任何天气和物流问题对于供应的延误都可能加深供应缺口。

　　当然糖厂也可能在3季度尽可能加快压榨进度来避免这样的风险。从近期的天气情况看，7月上半月巴西最南端部分蔗区出现霜冻，帕拉纳州和东北部产区降水偏高，但并未影响到圣保罗州等主产区，预计对生产影响不大，产量数据或略为利空。而7月下旬及8月初预计降水增多，或在一定程度影响生产进度，但受到厄尔尼诺气候的影响，期间主产区气温较正常年份偏高，也减少了霜冻出现的概率，另外关注一些产区最近出现的甘蔗开花现象对糖分影响的持续性。

　　亚洲主产国方面，泰国今年1月至7月初的降水量较历史均值偏低30%，尤其中部和北部主产区遭遇较为严重的干旱；印度7月上旬西北部及中部降水正常，但最大蔗产区马哈拉施特拉邦降水仍持续低于正常水平，7月中下旬预计全国整体降水将恢复正常水平，但鉴于降水情况的不稳定，预计各机构将紧密关注泰国和印度7-8月份的降水情况来调整估产，目前市场对泰国的产量预估在750-970万吨，印度为3160-3300万吨，预计两国产量均有下调空间。

　　总的来说，短期内巴西供应充足，是糖价上涨的主要阻力，CFTC最新持仓数据显示原糖基金净多持仓减至半年低位，估计在印度、泰国和欧盟等主产国作物情况的进一步明确之前，预计价格将维持震荡走势，21-22美分/磅的前低仍有强支撑。