近几日市场以下跌来消化中南部5月产量的利空预期，4月以来7/10月合约升水维持的30-40个点，昨日价格下跌后价差收窄至30个点之下。巴西中南部主产区5月以来较往年同期水平干燥，目前市场预计5月上半月产糖量在约221万吨，同比增加32%。不过，如果预期属实，到5月中的累计产量将约为374万吨，仍然略低于最近10个榨季同期的平均水平390万吨，但可以看到的是5月份的良好天气令压榨进度大幅提升。
虽然巴西增产及宏观面压力增大，国际糖市基本面远期仍然不缺利多因素。印度季风雨季通常于6月1日来临，但今年预计推迟至6月4日-6日期间来临，在2015年和2019年发生厄尔尼诺的年份，印度的季风雨季也曾出现过推迟，初步预计今年印度的季风降雨量将比正常水平偏低5%-10%。如果厄尔尼诺强度进一步上升，印度下榨季很可能因减产而禁止出口。另外，欧盟最大产糖国法国及西北部一些小产区近期报告甜菜虫害增加，或对下榨季单产造成负面影响。
因此，即使巴西供应增加的情况下，市场的缺口仍然没有解决，并且后期面临厄尔尼诺风险的几率正在加大，机构普遍预计23/24榨季全球糖市将因北半球主产国的减产而出现缺口。最近原糖主力合约已经回调至25美分一线，最新的持仓数据看基金多头连续两周减仓，从最近一周的价格走势看多头还在不断平仓，关注价格在25美分能否吸引进口国采购需求。
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