一、广西、云南产区食糖库存量偏低，上半年国内现货产销率偏高

　　

图一：4月底广西工业库存对比

　　22/23榨季广西食糖最终产量527万吨，4月底广西工业库存224.9万吨，同比减少113.07万吨。最新广西工业库存量达到近15年低位，产量减产、工业库存下降，决定上半年进口食糖没大量供应市场之前，国内市场供应结构平衡偏紧为主。

　　

图二：广西社会第三方库存

　　4月底广西社会第三方库存146.57吨同比减少51.99万吨，库存主要减少的区域在南宁、贵港、钦州等地区。其中南宁地区社会第三方库存占比广西社会第三方库存总量的72.7%，其次是柳州占比26%。

　　从4月底广西工业库存、社会第三方库存结构分布和数量上看，广西可售库存量并不多。不排除二季度广西集团出现惜售现货情况。

　　

图三：4月底云南工业库存

　　根据糖协数据统计，4月底云南工业库存95.67万吨，云南食糖工业库存数量和广西类似，库存均处于历年来的低位。广西、云南工业库存的减少决定现货报价下方支撑偏强。

　　

图四：4月底云南社会第三方库存对比

　　云南4月底社会第三方库存105.9万吨，同比增加20万吨。云南社会第三方库存量同比增加的主要原因销区提货相对慢，部分贸易商持货待涨。

　　其余，广东、内蒙等产区4月底产销率分别达到86.02%、69.26%，内蒙累计产销率同比下降的主要原因，前期内蒙糖市场需求不明显，部分糖厂也并不急于出售。22/23榨季全国产量同比减产66-70万吨左右背景下，后期内蒙甜菜糖不会构成市场销售压力。

　　广东4月底累计产销率远超去年同期，工业库存仅为7.25万吨。4月底各个产区结转工业库存分布看出全国的食糖库存集中在广西、云南产区，其余产区食糖工业库存偏少。

　　22/23榨季国内食糖产量预计898万吨左右，自身供应产不足需的缺口同比增加。

　　二、全国月度库存偏紧确立

　　

图五：全国食糖月度工业库存预估

　　截至4月底全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨，累计销糖率57.4%，同比加快10个百分点，工业库存381万吨，同比减少110.38万吨。本榨季还有5个月的销售期，按照4月底国产糖的工业库存量即使5-9月份全国月均维持70-80万吨左右销量数据。下半年国内需要足够的进口糖、额外糖源供应市场。

　　三、二季度进口预估维持低量

　　

图六：月度进口食糖对比

　　配额外进口成本上涨，内外市场价差拉大，导致加工厂买船非常谨慎，从3月、4月巴西港口发船到中国数量非常有限，5月份目前仅1船左右，6月份目前仅2船。预计4月食糖进口低量，环比难以增量进口。2季度预计食糖进口整体维持低位。

　　四、5月份广西、云南产区消费预计   

 表一：5月广西销量预计

（具体销量数据，按照官方公布为准）

　　5月上旬市场贸易商销售整体不错，尤其是传统贸易商。从5月、6月巴西发船到中国的数量很少，进口食糖上半年难以有效大量供应。4月底广西工业库存224.9万吨，广西集团产销率均同比偏高，预计5月份广西集团不会急于销售。惜售情绪影响，不排除5月广西销量同比减少，预计销售食糖50万吨-55万吨。食糖产量、工业库存减少，食糖销售同比减少难以形成有效利空。

　　表二：5月云南销量预计

　（具体销量数据，按照官方公布为准）

　　5月云南销量预计15万吨—20万吨左右，销量同比减少。销量减少的原因主要是4月底云南社会第三方库存105.9万吨，同比增加20万吨。预计部分5月份的需求提前在4月份采购待发运，可能对5月销量产生一定影响。

　　五、23/24榨季各个主产区糖料面积情况

　

　图七：23/24榨季产区糖料面积情况

　　23/24榨季全国各个主产区面积总计同比减少为主，面积减少的产区主要集中在广西、内蒙产区，云南、新疆糖料种植面积预计略增但是增幅不大，广东地区糖料种植面积继续下降。

　　总体，23/24榨季主产区糖料面积下降，那么对于食糖产量的增产空间可能存在一定抑制作用，关注后期产区天气情况，一旦厄尔尼诺天气发生概率提高，23/24榨季全国食糖产量变化值得关注。