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天气干扰,供应紧缩局面或延长

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  受拉尼娜天气影响,巴西中南部降雨从8月份开始高于长期均值,可能对压榨和糖分产生一定影响,近期部分机构小幅下调了对中南部的糖产量预估,但主要预估区间仍然在3250-3300万吨,意味着同比增加50-100万吨。从截至9月底的产量进度看,累计糖产量同比减少近290万吨,由于去年10月开始糖产量出现断崖式下降,如果本榨季后期的生产保持正常水平,要赶上去年同期产量差距也要到11月中旬,主要取决于4季度中南部主产区的降水情况,若降雨继续阻碍压榨节奏并影响糖含量,糖厂可能更倾向于生产乙醇,那么最终糖产量仍然有下调空间。

  即使10月合约交割后ICE白糖期货价格有所回落,原糖加工厂需求维持强劲,亦支撑价格。巴西港口10月前两周发运糖量达到164万吨,日均出口量18万吨,甚至高于8月和9月份,10月以来巴西原糖现货对纽约原糖期货升水高达70个点,大幅高于9月份的20个多点。

  而本周印度ISMA给出的最新估产相对利空,预计本榨季糖产量同比增加60万吨,达到3650万吨的历史新高,也是目前市场预估的最高端,但在没有公布出口政策情况下,糖厂已经签订120-150万吨的出口合同。

  最近两周原糖主力合约价格在18.61-18.81美分/磅之间偏强震荡,但震荡区间狭小。总的来说,近期原糖仍然受到短期基本面利好的支撑,除了巴西降雨拖慢生产进度外,印度和泰国的强降雨也可能延迟开榨进度,延长供应紧缩局面。但宏观因素可能抑制价格上升空间,尤其是美联储可能在11月再次加息的预期。从CFTC持仓上看,虽然基金重新加多,商业卖盘同时也大幅增长,价格高位后面临套保压力,关注原糖19美分/磅的阻力。

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