策略摘要

　　目前巴西含水乙醇折算原糖价格远低于原糖价格，制乙醇收益大幅落后，并且展望即将到来的新榨季，当前预期印度、泰国和欧盟糖产量将继续增长，市场前景并不乐观。国内方面在不考虑库存的前提下供需紧平衡，若加上库存实际本榨季国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大。中长期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。

　　■ 市场分析

　　昨日郑糖2301合约收盘下跌20元/吨，报5591元/吨。广西集团现货报价下调10元/吨，报5600元/吨，期现基差9元/吨。白糖注册仓单数量18762张，较上个交易日减少69张，有效预报240张，较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘下跌1.08%，报17.37美分/磅。以原糖3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为5888元/吨，泰国进口折算成本为6270元/吨。

　　ICE原糖期货周一下跌，巴西石油公司周一下调柴油价格，燃料价格降低会促使巴西糖厂减少乙醇压榨，从而增加糖产量。当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，甘蔗制糖比例处于历史高位。另一方面展望即将到来的2022/23新榨季，预计全球食糖或维持高产量，远期原糖价格承压。国内方面，昨日郑糖主力合约下跌，集团报价小幅下调。海关总署公布数据显示，2022年8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%。21/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，累计进口量仅次于上榨季，位居历史第二高水平。总体而言，当前国内进口总量虽同比下滑，但绝对数量仍处于历史高位，国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大，中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。

　　■ 策略

　　中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移

　　■ 风险

　　美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度